Zu Beginn des neuen Jahres zeichnet sich ein Anlageumfeld ab, das Wachsamkeit erfordert, aber auch Ehrgeiz weckt.
Die Vereinigten Staaten – seit langem ein wichtiger Motor des globalen Wachstums – stehen vor institutionellen Herausforderungen und US-Assets sind womöglich überbewertet. Während Aktien von Unternehmen mit KI-Bezug nach wie vor ein wichtiger Bestandteil vieler Portfolios sind, sollten Anleger in diesem Segment selektiv vorgehen, um die Risiken eines möglichen Kurseinbruchs zu mindern.
Kernaussagen:
- Das globale Wachstum erscheint widerstandsfähig, wobei der Boom im Bereich Künstliche Intelligenz (KI) dazu beiträgt, Belastungen durch den Zollkonflikt auszugleichen. Dennoch sind US-Technologieaktien hoch bewertet und weisen eine extreme Konzentration in den Indizes auf – eine sorgfältige Auswahl wird dort von entscheidender Bedeutung für den Erfolg sein.
- Eine Ausweitung der Technologieausgaben außerhalb der USA könnte das Wirtschaftswachstum stützen und eine globale KI-Revolution einläuten. Wir halten europäische Aktien derzeit für attraktiver bewertet als viele ihrer US-Pendants.
- Obwohl sich die Teuerungsdynamik von Region zu Region unterscheidet, ist die Inflation in den wichtigsten Regionen allgemein unter Kontrolle. Die meisten Zentralbanken normalisieren derzeit ihre Leitzinsen, wobei wir noch Spielraum für eine weitere Lockerung der Geldpolitik sehen. Diese Aussichten stützen weiterhin Anlagen mit Zinsaufschlägen und könnten für gut diversifizierte Portfolios von Vorteil sein.
- Das Risiko einer Stagflation und eines weiter abwertenden Dollars könnte internationale Anleger dazu veranlassen, ihre hohen Engagements in US-Assets zu überdenken. Es ist zwar noch zu früh, um den Niedergang des Dollars vorherzusagen, dennoch könnten Anleihen aus Europa und Asien sowie Gold verstärkt gefragt sein.
- Einige Probleme bei der Kreditvergabe durch Nichtbanken in den USA haben das Augenmerk auf den Bereich Private Credit gelenkt. Zwar sind die Bonitäts-Spreads historisch gesehen eng, wir erkennen aber keine systemischen Risiken und rechnen mit weiterhin starkem Wachstum in dem Segment, getrieben durch das Zinsniveau und zunehmende Anlegernachfrage.
- Die Finanzierung der Energiewende und der digitalen Infrastruktur schafft aus unserer Sicht Chancen in allen Anlageklassen. Das gilt insbesondere für Anleger, die imstande sind, langfristig ausgerichtete und illiquide Assets zu halten.
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