Archiv für die Kategorie: Investmentfonds

Kommentar von Portfoliomanager Oliver Blackbourn und Adam Hetts, Global Head of Multi-Asset, Janus Henderson Investors

• Der Konflikt im Nahen Osten hat sich verschärft: die Straße von Hormus ist praktisch gesperrt, und die neue iranische Führung hat die Aussichten auf eine baldige Deeskalation verringert.
• Unterbrechungen der Energieversorgung, steigende Öl- und Gaspreise und das Fehlen eines klaren Auswegs erhöhen die Inflationsrisiken.

Der Konflikt im Nahen Osten hat sich in den letzten Tagen verschärft, und die Hoffnungen auf einen kurzen Krieg schwinden. Die diplomatischen Bemühungen der Region zur Deeskalation scheinen zu scheitern, und der Iran reagiert weiterhin mit Vergeltungsmaßnahmen auf die Angriffe der USA und Israels. Infolgedessen bleibt die Straße von Hormus – der weltweit wichtigste Zugang für Energierohstoffe – praktisch für alle außer den waghalsigsten Reedereien gesperrt.

Die Sperrung der Meerenge ist das Ergebnis fehlenden Versicherungsschutzes, der Zurückhaltung von Unternehmen, die nicht bereit sind, den Verlust künftiger Kapazitäten durch den Untergang von Schiffen zu riskieren, sowie der Sorge um das Leben der Seeleute nach mehreren Todesfällen. Nun besteht jedoch das Risiko einer verstärkten Intervention durch die USA und/oder Israel. Berichten zufolge erwägen diese Länder den Einsatz von Bodentruppen, um entweder iranisches angereichertes Kernmaterial zu beschlagnahmen oder die Insel Kharg zu erobern, einen wichtigen Seehafen für den iranischen Ölexport. Gleichzeitig wurde ein neuer Oberster Führer des Iran gewählt, der als weiterer Hardliner gilt. Dies dürfte von den USA, die einen moderateren Kandidaten bevorzugt hätten, kaum positiv aufgenommen werden, sodass diese Wahl kaum zu einer Deeskalation beitragen dürfte.

Gewünschtes Endziel noch ungewiss

Es ist noch nicht ganz klar, was die endgültigen Ziele der USA und Israels sind. Zwar wurden verschiedene Absichten öffentlich geäußert, aber es ist nicht eindeutig, welche davon rote Linien und welche nur Präferenzen sind. Eine weitere Einschränkung der Möglichkeiten des Iran, Atomwaffen zu bauen, scheint am ehesten eine Voraussetzung zu sein. Da jedoch davon ausgegangen wurde, dass dies durch die Angriffe im Jahr 2025 erreicht worden sei, ist eine Definition des Ergebnisses schwierig. Ebenso wurde der Wunsch nach einer Zerstörung des iranischen Langstreckenraketenprogramms geäußert, aber auch dies dürfte schwer zu garantieren sein. Letztendlich wird nun ein Regimewechsel, entweder aus militärischen oder humanitären Gründen, als zentrales Ziel angepriesen. Es bleibt jedoch fraglich, wie dies allein mit Luftangriffen erreicht werden kann.

Das Ziel ist entscheidend

Um einschätzen zu können, wie lange der Krieg dauern könnte und welche Folgen er für die Wirtschaft haben wird, muss man die Motive verstehen. Mehrere Faktoren deuten darauf hin, dass es sich um einen längeren Konflikt handeln könnte. Der Iran hat signalisiert, er könne seine derzeitige Taktik noch sechs Monate lang fortsetzen – weit länger als die wenigen Wochen, mit denen die Märkte offenbar gerechnet hatten. Die USA haben erklärt, dass sie das zuvor angereicherte Uran, das für Atomwaffen verwendet werden könnte, sicherstellen wollen. Seit der letzten internationalen Inspektion ist jedoch viel Zeit vergangen, und sein Verbleib dürfte sehr ungewiss sein. Ebenso deutet die Kontinuität eines neuen Hardliner-Führers darauf hin, dass der Iran noch kaum Druck verspürt, seinen Kurs zu ändern.

Es gibt jedoch auch Szenarien, in denen der Konflikt früher beendet werden könnte. Am offensichtlichsten ist, dass US-Präsident Trump während seiner Amtszeit mehrfach bereit war, seine Politik abrupt zu ändern, unabhängig vom Ausmaß der Auswirkungen. Angesichts der bevorstehenden Kongresswahlen im Herbst dürfte die US-Regierung sehr sensibel auf alles reagieren, was die Lebenshaltungskosten in die Höhe treibt. Daher könnte die Suche nach einer Möglichkeit zur Verkündung eines Sieges und zur Senkung der Ölpreise letztlich Vorrang vor längerfristigen militärischen Zielen haben.

Die Dauer ist entscheidend

Ein länger andauernder Konflikt erhöht die Gefahr einer stärkeren Destabilisierung der Region, erhöht das Potenzial für schwerwiegendere Schäden an wichtigen Infrastrukturen und birgt das Risiko länger anhaltender Auswirkungen auf die Energieversorgung. Zwar gibt es einige Möglichkeiten, die Auswirkungen kurzfristig abzufedern, beispielsweise durch den Transport von Öl über Pipelines zu Häfen außerhalb des Persischen Golfs oder durch die Freigabe strategischer Reserven außerhalb des Nahen Ostens, doch sind diese entweder von Natur aus nur vorübergehend oder reichen nicht aus, länger anhaltende Beschränkungen in der Straße von Hormus auszugleichen.

Öl gilt angesichts seiner Bedeutung insbesondere für die Benzinpreise in den USA oft als der wichtigste Rohstoff, wenn es um Konflikte im Nahen Osten geht. Für andere Regionen, wie beispielsweise Europa, ist jedoch die Versorgung mit Erdgas von entscheidender Bedeutung. Auch andere Grundstoffe werden in Bereichen von Chemikalien bis hin zu Düngemitteln eingesetzt. Letzte Woche schienen die Märkte die Energiepreise entsprechend einer kurzfristigen Unterbrechung der Versorgungslage zu bewerten. Die Annahmen hierzu scheinen sich über das Wochenende geändert zu haben, sodass nun ein höheres Risiko einer längeren Auseinandersetzung eingepreist wird. Die Unklarheit über die Ziele der USA und Israels trägt nicht dazu bei, die von den Märkten so gefürchtete Ungewissheit zu verringern.

Auswirkungen auf die Märkte

Der Ölpreis ist aufgrund zunehmender Versorgungsängste auf über 100 US-Dollar pro Barrel gestiegen. Die europäischen Erdgaspreise haben sich seit Ende Februar fast verdoppelt. Dies lässt die Gefahr einer Inflationswelle aufkommen, die durch den russischen Einmarsch in der Ukraine Anfang 2022 und den damit verbundenen Ausfall eines Großteils der russischen Lieferungen an die Energiemärkte ausgelöst wurde.

Die Sorge um einen Anstieg der Inflation in Europa oder einfach nur eine anhaltende Verharrung der Inflation in den USA lässt die Anleiherenditen steigen. Die Renditen für US-Treasuries sind gestiegen, da die Märkte eine der bis zum Jahresende erwarteten Zinssenkungen der US-Notenbank bereits eingepreist haben. Die Renditen für 10-jährige Treasuries haben sich weniger stark bewegt als ihre europäischen Pendants, da die kürzlich veröffentlichten US-Arbeitsmarktdaten den durch die erwartete Inflation verursachten Aufwärtsdruck auf die Renditen teilweise ausgeglichen haben.

Die Inflationssorgen haben zu einem Anstieg der Breakeven-Raten in Deutschland und Großbritannien geführt, sodass die Markterwartungen für die Zinssätze der Europäischen Zentralbank Ende 2026 nun von mehr als 1,5 Zinserhöhungen ausgehen. Seit Ende Februar haben sich die Erwartungen an die Bank of England von zwei Zinssenkungen bis Ende 2026 zu einer Wahrscheinlichkeit von mehr als 50:50 für eine Zinserhöhung verschoben – eine deutliche Veränderung der Prognosen. Die Märkte preisen nun für die absehbare Zukunft höhere Ölpreise ein, wobei die Sorgen über eine Stagflation zunehmen, sollten höhere Energiekosten eine erneute Belebung des Wirtschaftswachstums bremsen.

Die Unsicherheit hat dem vielgeschmähten US-Dollar Auftrieb gegeben, da die amerikanische Wirtschaft besser als andere Volkswirtschaften in der Lage zu sein scheint, einen Energieschock zu überstehen. Allerdings haben höhere Anleiherenditen und ein stärkerer Greenback die Aufwärtsdynamik des Goldpreises im aktuellen Umfeld gedämpft, nachdem er in anderen volatilen Phasen zuletzt eine starke Performance gezeigt hatte.

An den Aktienmärkten ist eine gewisse Umkehr der jüngsten Performance-Dynamik zu beobachten. Märkte, die bis Ende Februar positiv ins Jahr gestartet waren, stehen plötzlich unter größerem Druck. Ein stärkerer US-Dollar und höhere Ölpreise belasten asiatische Aktien, die in den ersten beiden Monaten des Jahres einen Aufschwung erlebt hatten. Die Gaspreise bleiben Europas geopolitische Achillesferse. Die Marktteilnehmer sind offensichtlich besorgt, dass die Region erneut einem übermäßigen Risiko ausgesetzt ist. In den USA gab es letzte Woche Anzeichen für eine Umkehr der jüngsten Outperformance von Value-Aktien gegenüber ihren Growth-Pendants. KI-bezogene Aktien hatten 2026 bisher im Vergleich zum Rest des Marktes zu kämpfen, aber die Befürchtungen, dass höhere Ölpreise die sehr rosigen Wirtschaftsaussichten trüben könnten, führen zu einer gewissen Neubewertung.

Die faktische Schließung der Straße von Hormus ist beispiellos und hat zweifellos schwerwiegende Auswirkungen auf Risikoanlagen. Um den Ausverkauf jedoch in den richtigen Kontext zu setzen, müssen Anleger auch berücksichtigen, dass Aktien zu Beginn des Konflikts mit einem deutlichen Aufschlag gegenüber historischen Bewertungsniveaus gehandelt wurden. Die Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) der wichtigsten globalen Aktienmärkte lagen im Vergleich zu ihrer 20-jährigen Geschichte im obersten Quartil, was einem Aufschlag von etwa 15 % bis 30 % gegenüber dem Medianwert entspricht. Tatsächlich sind die Märkte, die die größten Ausverkäufe verzeichnen, diejenigen, die mit den höchsten Renditen seit Jahresbeginn (bis zum 9. März 2026) in die Krise gestartet sind.

Risiken eines langwierigen Krieges, doch ein schneller „Sieg“ ist nicht auszuschließen

Situationen wie diese zeigen den Wert gut diversifizierter Multi-Asset-Portfolios. Geopolitische Ereignisse sind selten leicht zu durchschauen, zumal die derzeitige US-Regierung offenbar Unsicherheit als Verhandlungsstrategie nutzt. Aus den Ereignissen der letzten Tage lässt sich schließen, dass der Konflikt wahrscheinlich länger andauern wird, als viele ursprünglich gehofft hatten. Das bedeutet, dass es zu größeren wirtschaftlichen Auswirkungen kommen könnte – und die Märkte haben begonnen, diese Veränderung einzupreisen.

Die Inflationsrate könnte schneller steigen und das Wirtschaftswachstum sich verlangsamen, wobei sich die Vermögenswerte bislang auf unterschiedliche Aspekte konzentrieren. Die Risiken bleiben jedoch weiterhin zweigeteilt. Angesichts des politischen Drucks in den USA ist ein schneller „Sieg“ nicht auszuschließen. Die von den Energiepreisen getriebenen Vermögenspreise dürften heftigen Schwankungen unterliegen, da die Anleger ihre Erwartungen hinsichtlich beider Szenarien anpassen.

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Finance in Motion hat den IJGlobal Frontier Market Award gewonnen. Die Auszeichnung wurde für ein Solarprojekt in der Ukraine vergeben, das zur Sicherung der Energieversorgung und zur Energiewende in dem kriegsgeschädigten Land beitragen wird.

„Weite Teile der ukrainischen Energieinfrastruktur sind den Kriegshandlungen der vergangenen Jahre zum Opfer gefallen. Mit unseren gezielten Investitionen in erneuerbare Energien sichern wir nicht nur eine zuverlässige Stromversorgung, sondern tragen auch dazu bei, dass die Ukraine ihre Wirtschaftskraft aufrechterhalten kann“, sagt Sylvia Wisniwski, CEO von Finance in Motion.

Das Solarprojekt realisiert der von Finance in Motion verwaltete Green for Growth Fund (GGF) gemeinsam mit GOLDBECK SOLAR Investment Ukraine, einem Joint Venture zwischen GOLDBECK SOLAR Investment und der Europäischen Bank für Wiederaufbau und Entwicklung. Die Anlage befindet sich im Westen der Ukraine und umfasst rund 40 Hektar. Dort sollen künftig mehr als 28.000 Megawattstunden Strom pro Jahr erzeugt und gleichzeitig mehr als 12.000 Tonnen CO₂ eingespart werden. Das Vorhaben sichert nicht nur Strom für Haushalte und Unternehmen in der Ukraine, sondern schafft auch Aufträge entlang europäischer Wertschöpfungsketten. „Das zeigt, dass verantwortungsvolle Investitionen selbst unter Kriegsbedingungen möglich sind“, sagt Wisniwski.

Finance in Motion gehört damit zu den ersten privaten Impact-Investoren, die substanzielle Mittel in den ukrainischen Energiesektor lenken. Ermöglicht wurden die Investitionen unter anderem durch speziell für die Ukraine vorgesehene Mittel des Bundesministeriums für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (BMZ). „Unsere Investitionen zielen darauf ab, die Energieversorgung der Ukraine zu sichern und externe Abhängigkeiten zu verringern. Nur eine stabile Basis aus erneuerbaren Energien sorgt langfristig für Energiesicherheit und nachhaltiges Wachstum“, sagt Wisniwski. „Das Land ist schon vor dem Krieg einer unserer wichtigsten Partner gewesen. Insofern reiht sich das Investment in eine lange Reihe erfolgreicher Projekte ein – und wir freuen uns sehr, dass diese Arbeit nun mit dem IJGlobal Award gewürdigt wird.“

Olga Kovalchuk, Geschäftsführerin GOLDBECK SOLAR Investment Ukraine: „Diese Auszeichnung unterstreicht, was möglich ist, wenn starke Partner mit einem gemeinsamen Engagement für Resilienz und langfristige Wertschöpfung zusammenkommen. Die Umsetzung eines Solarprojekts in der Ukraine unter solch schwierigen Umständen erforderte Vertrauen, Flexibilität und eine klare Fokussierung auf die Wirkung. Wir sind stolz darauf, unser Fachwissen in ein Projekt eingebracht zu haben, das die Energiesicherheit stärkt und die nachhaltige Erholung der Ukraine unterstützt.“

Die IJGlobal Awards gehören zu den renommiertesten Auszeichnungen für Investments im Bereich Energie und Infrastruktur. Die Bewertung erfolgt durch unabhängige Branchenexperten.

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Neue Systeme greifen den Marktführer an. Doch Navigation, KI, Monitoring und Neurotechnologie verändern die Medizintechnik 2026 stärker als Roboterarme.

Ein Ausblick von Kai Brüning, Senior Portfoliomanager Healthcare der Apo Asset Management GmbH.

Der Roboter im Rampenlicht

Kaum ein Bild steht so sehr für medizinischen Fortschritt wie der OP-Roboter. Präzise Bewegungen, minimalinvasive Schnitte, digitale Planung – das klingt nach Zukunft.

Der Marktführer Intuitive Surgical hat mit dem da-Vinci-System über Jahre hohe Margen erzielt. Doch der Wettbewerb wird spürbar intensiver. Das US-Unternehmen Medtronic positioniert Roboter „Hugo“ als modulare Alternative. Medizinriese Johnson & Johnson arbeitet mit „Ottava“ an einer integrierten Plattform. CMR Surgical expandiert aus Großbritannien mit „Versius“ und Shanghai MicroPort MedBot entwickelt ebenfalls eigene Robotikplattformen. Allein in Deutschland arbeiten bereits über 300 Kliniken mit roboterassistierten Systemen. Doch wer genauer hinsieht, erkennt: Der eigentliche technologische Kern liegt oft nicht im Roboterarm, sondern in der Software, die ihn führt.

Das neue GPS im OP – Digitale Sicherheit wird ein Wettbewerbsfaktor

Der größte Fortschritt entsteht durch Navigationssysteme, die wie ein hochpräzises GPS im Körper funktionieren. Sie zeigen dem OP-Team in Echtzeit, wo sich Instrumente im Körper befinden – millimetergenau. Dadurch lassen sich Schrauben sicherer platzieren, die Strahlenbelastung sinkt, Eingriffe werden planbarer und präziser. Der Roboter setzt häufig nur um, was die Navigation vorgibt.

Auch deutsche Unternehmen sind hier stark positioniert. Siemens Healthineers verbindet hochauflösende Bildgebung mit digitaler OP-Integration. Brainlab hat sich als Spezialist für Navigationssoftware etabliert. In den USA kombinieren Medtronic, Stryker oder Zimmer Biomet Navigation mit Assistenzsystemen. Für die digitale Medizintechnik der Zukunft verändert sich damit das Spielfeld: weniger Hardware, mehr Software und vor allem Datenintegration. Entscheidend ist, wie Bildgebung, Navigation, Robotik und Klinik-IT nahtlos zusammenspielen. Auch IT-Sicherheit, Stabilität und Support werden dadurch immer wichtiger. Diese Faktoren werden mitentscheiden, wer im Wettbewerb vorne liegt.

KI: Evolution statt Revolution

Künstliche Intelligenz hält zunehmend Einzug in Planung und Monitoring. Sie analysiert Bilddaten, unterstützt die Auswahl von Implantaten oder warnt vor potenziellen Fehlplatzierungen oder Risikokonstellationen. Anders als bei reinen Plattformunternehmen entsteht hier kein spekulatives Narrativ. KI in der Medizintechnik ist eingebettet in regulatorische Verfahren, klinische Evidenz und reale Erstattungsstrukturen.

Von der Operation zur Begleitung

Medizintechnik verschiebt sich zunehmend vom einzelnen Eingriff zur kontinuierlichen Betreuung. Remote-Monitoring-Systeme überwachen Implantate oder neurologische Funktionen. Sensorbasierte Lösungen ermöglichen frühzeitige Intervention statt später Revision. Unternehmen wie Onward Medical aus den Niederlanden arbeiten an neurostimulatorischen Ansätzen zur Wiederherstellung von Bewegungsfunktionen nach Rückenmarksverletzungen. Exoskelette von Anbietern wie Ottobock aus Deutschland oder Cyberdyne aus Japan unterstützen Rehabilitation und Mobilität. Der Trend geht Richtung Funktionserhalt, Prävention und Lebensqualität – mit wiederkehrenden Erlösmodellen statt einmaliger Geräteverkäufe.

Wettbewerb als Reifezeichen

Die zunehmende Konkurrenz in der Robotik ist auch ein Zeichen von Reife. Monopolähnliche Strukturen weichen dem Wettbewerb der Plattformen. Hardware allein genügt nicht mehr, sondern Integration, Service, Software und internationale Skalierung entscheiden. Für den Kapitalmarkt bedeutet das: Nicht jede Innovation wird dominant. Aber die Branche als Ganzes wird breiter und technologisch tiefer.

Innovation trifft Kapitalmarkt

Medizintechnik ist kein spekulativer KI-Hype. Sie basiert auf physischer Infrastruktur, regulatorischen Eintrittsbarrieren und realer Nachfrage. Systeme werden eingesetzt, gewartet und ersetzt. Erstattungssysteme sorgen für Planbarkeit. Nach einer Phase schwächerer Kursentwicklungen notieren viele Medizintechnik-Unternehmen heute unterhalb ihrer langfristigen Wachstumsperspektiven. Wettbewerb und Investitionszyklen sorgen für Volatilität – sie verändern jedoch nicht die strukturellen Treiber.

Unternehmen, die Navigation, Software und Monitoring zu integrierten Plattformen verbinden und wiederkehrende Erlöse generieren, verfügen über belastbare Geschäftsmodelle. Reine Hardwareanbieter ohne Systemintegration geraten dagegen schneller unter Druck. Nicht der spektakulärste Roboter entscheidet über Wert, sondern die technologische Infrastruktur dahinter. Für langfristig orientierte Anlegerinnen und Anleger bleiben Gesundheitsaktien damit auch 2026 attraktiv – nicht durch kurzfristige Schlagzeilen, sondern mit struktureller Substanz.

Kai Brüning, Apo Asset Management GmbH (apoAsset)

Kai Brüning ist Senior Portfolio Manager Healthcare bei der apoAsset und gehört seit 2011 zum Management-Team rund um die Gesundheitsfonds. Der Diplom-Kaufmann und DVFA Investment Analyst verfügt über langjährige Investment-Erfahrung im weltweiten Gesundheitsmarkt. Frühere Stationen als Fondsmanager waren unter anderem für Deka Investment, Cominvest und ADIG Investment.

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Apo Asset Management GmbH, Richard-Oskar-Mattern-Str. 6, 40547 Düsseldorf, Tel: (02 11) 86 32 31 0, www.apoasset.de

Benjamin Louvet, Head of Commodities, kommentiert die aktuelle Situation im Nahen Osten und den Einfluss auf den Öl- und Gasmarkt:

„Eine Woche nach Beginn des Konflikts stehen die Öl- und Gasmärkte weiterhin unter starkem Druck. Die Exporte aus den Golfstaaten sind fast zum Erliegen gekommen: In sieben Tagen passierte nur ein iranischer Tanker die Meerenge in Richtung Arabisches Meer, und kein einziger schaffte es in den Persischen Golf – verglichen mit etwa 50 Passagen pro Tag unter normalen Umständen. Aufgrund fehlender Lagerkapazitäten haben Kuwait, Irak und die Vereinigten Arabischen Emirate bereits begonnen, ihre Öl- und Gasproduktion zu drosseln.

Saudi-Arabien leitet einen Teil seiner Rohölströme über das Rote Meer um und nutzt dabei die Häfen von Yanbu und Al Muajjiz. Das Land könnte täglich rund 2,3 Millionen Barrel exportieren – ein Niveau, das deutlich unter den üblichen 6 Millionen Barrel liegt (Quelle: Bloomberg, 6. März 2026). Diese Lösung ist jedoch weiterhin fragil, da die Ost-West-Pipeline, die von Dhahran durch die Wüste verläuft, zum Ziel von Drohnenangriffen werden könnte. Darüber hinaus müssen diese Mengen den Suezkanal passieren, während die Houthis die Schifffahrt im Roten Meer bedrohen und der Großteil des Öls aus der Golfregion für Asien bestimmt ist, was größere Umwege ineffizient macht.

Ohne eine rasche Wiedereröffnung der Straße von Hormus dürften sich die Produktionsausfälle im Nahen Osten häufen, was die Argumente für Ölpreise über 100 Dollar pro Barrel oder sogar 150 Dollar im Falle einer anhaltenden Pattsituation – eine Schätzung, die vom Energieminister Katars genannt wurde – stärken würde.

Die globalen Auswirkungen sind bereits sichtbar: China hat Beschränkungen für den Export von Raffinerieprodukten verhängt. Die Benzin- und Dieselpreise in den USA steigen rapide an. Der durchschnittliche Preis für Benzin erreichte am Samstag etwa 3,41 Dollar pro Gallone und könnte bis Mitte der Woche 3,50 Dollar überschreiten – ein politisch heikles Thema vor den Zwischenwahlen.

Auch die europäischen Gaspreise sind auf rund 50 Euro pro Megawattstunde gestiegen, verglichen mit zuvor 30 Euro (Quelle: Bloomberg. 6. März 2026).

Unser Basisszenario bleibt zum gegenwärtigen Zeitpunkt unverändert: robustes Wachstum und gedämpfte Inflation – obwohl der Konflikt die kurzfristigen Inflationsrisiken und die Risiken für das langfristige Wachstum erhöht, insbesondere in Europa, das stärker von Energieimporten abhängig ist.“

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Ofi Asset Management, Adresse: 22, Rue Vernier, 75017 Paris, Tel: +33 1 40 68 17 17, www.ofi-am.fr

Die “Goldenen Bullen” sind vergeben. Die Preisverleihung fand am 5. März im exklusiven Rahmen in München statt und gilt als Qualitätskompass der Finanzbranche.

Die “Goldenen Bullen” haben seit mehr als drei Jahrzehnten einen hohen Stellenwert in der deutschen Finanzwelt und gehören zu den prestigeträchtigsten Auszeichnungen der Branche. In einem Markt, in dem Privatanleger Orientierung, Transparenz und belastbare Qualitätssignale benötigen, setzen die Awards einen klaren Maßstab für Exzellenz und bieten ebendiese Orientierung.

Als führendes Medienhaus für Finanzinhalte im deutschsprachigen Raum will die Börsenmedien AG mit dieser Auszeichnung auch besondere Leistungen sichtbar machen – von unternehmerischer Spitzenführung über Fonds- und ETF-Kompetenz bis hin zu Innovationen in den Bereichen Brokerage, Vermögensverwaltung, Krypto, Vorsorge und Gesundheit.

Vergeben werden die “Goldenen Bullen” in 16 Kategorien an die herausragendsten Finanzdienstleister, Fondsmanager und Persönlichkeiten der Branche. Die Preisträger werden von der Fachredaktion der Finanzmagazine BÖRSE ONLINE, €uro und €uro am Sonntag in Zusammenarbeit mit einem Kreis ausgewiesener Branchenexperten bestimmt.

Die diesjährigen Sieger wurden nun am 5. März 2026 im Rahmen einer exklusiven Abendgala in München feierlich im kleinen Kreis geehrt. Als besonderes Highlight konnte die Börsenmedien AG in diesem Jahr den bekannten Welt-Journalisten, Podcaster und Finanzexperten Holger Zschäpitz als Moderator gewinnen.

In der Kategorie “Unternehmer des Jahres” wurde Stefan Klebert ausgezeichnet. Der seit 2019 amtierende CEO der GEA Group hat das Unternehmen mit Weitblick, Mut und Führungsstärke aus einer tiefen Krise geführt und im Herbst 2025 per Fast Entry in den DAX gebracht. Für diese Leistung wurde er von den Lesern von BÖRSE ONLINE, €uro und €uro am Sonntag sowie einer Jury der Börsenmedien AG ausgezeichnet.

Mit seinem klaren Fokus auf Risikomanagement konnte Kay-Peter Tönnes, Gründer und Geschäftsführer der Antecedo Asset Management GmbH, die Jury überzeugen und sich die Auszeichnung als “Fondsmanager des Jahres” sichern. Er stabilisiert Aktienportfolios in volatilen Märkten mit klarem Fokus auf Risikomanagement und optionsbasierten Strategien und erreicht so ein überzeugendes Verhältnis von Rendite zu Risiko.

Zur “Fondsgesellschaft des Jahres” wurde bereits zum vierten Mal Union Investment gekürt. Besonders punkten konnte die Fondsgesellschaft der Volks- und Raiffeisenbanken mit ihrer ausgesprochenen Expertise im Multi-Asset-Bereich. Zugleich markiert die Auszeichnung einen würdigen Abschied für Hans Joachim Reinke, der seit 2010 an der Spitze des Hauses steht und sich nun in den Ruhestand verabschiedet.

Mit einer durchschnittlichen FondsNote von 2,08 setzte sich die MEAG MUNICH ERGO AssetManagement GmbH mit Alexander Röhrs, CIO Public Markets, als “Fondsspezialist des Jahres” gegen die Konkurrenz durch. In die Wertung flossen 12 Investments ein, darunter die mit der FondsNote 1 eingestuften Produkte MEAG ProInvest und MEAG EuroBalance, die dank einer konsistenten Anlagephilosophie dieses hervorragende Ergebnis erzielen konnten.

Seit über drei Jahrzehnten zählt Eckhard Sauren zu den Größen der deutschen Fondsszene. Sein Sauren Ruhestandsfonds ist die “Fondsinnovation des Jahres” und orientiert sich speziell an den Bedürfnissen von Menschen, die sich im Ruhestand oder kurz davor befinden. Der Fokus liegt auf planbaren, stabilen Erträgen statt auf dem langfristigen Vermögensaufbau.

Bereits vor zwei Jahren konnte das Team von J.P. Morgan Asset Management um Travis Spence, Global Head of ETFs, die Redaktion überzeugen und sich den Award “ETF-Haus des Jahres” sichern. Nun wiederholt der weltweite Marktführer bei aktiven ETFs diesen Erfolg. Mit 40 aktiven ETFs und einem Investmentvolumen von 43,2 Milliarden US-Dollar zeichnet der Asset Manager für rund 46 Prozent des Gesamtmarkts verantwortlich.

In der Kategorie “Zertifikatehaus des Jahres” konnte sich Morgan Stanley bereits zum zweiten Mal gegen die Konkurrenz durchsetzen. Mit Produkten auf mehr als 2.400 Basiswerte bietet Morgan Stanley die mit Abstand breiteste Auswahl in den Anlageklassen Aktien, Indizes, Rohstoffe, Edelmetalle sowie Zinsen, Währungen und Kryptowährungen im deutschen Markt. Das Frankfurter Team von Executive Direktor Nicolai Tietze kann damit auf die volle Stärke der globalen Branchenabdeckung zurückgreifen und verbindet diese Stärke mit einem Fokus auf Kundenorientierung.

Kryptowährungen erfreuen sich in den vergangenen Jahren einer stetig wachsenden Beliebtheit. Ein Vorreiter dieser Entwicklung ist Dr. Ulli Spankowski mit seiner 2019 gegründeten Krypto-Tradingplattform BISON. Als Teil der Boerse Stuttgart Group verzeichnet sie mittlerweile das größte Digital- und Kryptogeschäft aller europäischen Börsengruppen und bietet einen besonders geschützten, einfachen und fortlaufend optimierten Zugang zu Kryptowährungen für Privatanleger. Das überzeugte auch die Jury und so kann sich BISON über den in diesem Jahr erstmals verliehenen Award als “Krypto-Anbieter des Jahres” freuen.

“Online-Broker des Jahres” ist 2026 flatexDEGIRO SE. Entschieden wurde das Rennen um den diesjährigen Titel durch eine Sonderauswertung aller 2025 in BÖRSE ONLINE und €uro am Sonntag erschienenen Online-Broker-Tests. Dabei konnte das Team um CEO Oliver Behrens und Head of flatex Tobias Spreiter mit Kundenorientierung, einer riesigen Auswahl an Wertpapieren und starken Marktzugängen punkten und sich gegen die Konkurrenz durchsetzen.

Die VZ VermögensZentrum Bank AG konnte ihre Erfolgsgeschichte fortsetzen und wurde bereits zum vierten Mal in Folge als “Vermögensverwaltung des Jahres” ausgezeichnet. Mit ihrem ganzheitlichen Ansatz und der produktunabhängigen Beratung überzeugen CEO Michael Huber und Vorstand Christian Lange nicht nur ihre stetig wachsende Zahl an Kunden, sondern auch die Jury der “Goldenen Bullen”.

Mit punktgenauen makroökonomischen Analysen und einem Fokus auf reale Werte erzielte Daniel Zindstein von der Zindstein Vermögensverwaltung GmbH im vergangenen Jahr 2025 eine Performance von 36,5 Prozent. Die systematische Verknüpfung von Liquidität, Bewertungen und Risiken beschert ihm nicht nur konstanten Erfolg, sondern nun auch bereits zum vierten Mal in den letzten 10 Jahren den Titel als “Vermögensverwalter des Jahres”.

Einen echten Hattrick schaffte die quirion AG. Zum dritten Mal in Folge wurde das Unternehmen unter Martin Daut als “Robo-Advisor des Jahres” ausgezeichnet. Die Berliner brillieren sowohl bei Performance und Kosten als auch bei der Nutzerfreundlichkeit. Zudem wird der Finanz-IQ stetig durch die hauseigene KI optimiert.

Der neue “Finanzberater des Jahres” heißt Rico Bialy und stammt aus Brandenburg. Der selbstständige Investmentberater erzielte beim €uro-Wettbewerb die höchste Punktzahl in der Depot- und Wissenswertung. Damit war ihm die diesjährige Auszeichnung mit dem “Goldenen Bullen” nicht mehr zu nehmen.

Der Titel “Versicherungsinnovation des Jahres” geht 2026 an die Kooperation zwischen der BreachBunny GmbH und der Allianz Versicherungs-AG. Die speziell für junge Kunden konzipierte Digitalversicherung ermöglicht es, sich gegen Verletzungen der persönlichen Onlinesphäre abzusichern. Michael Töpler, Marketingdirektor der Allianz, und das BreachBunny-Team um Felix Schütz und Maxine Adams erschließen damit ein bislang noch oft unterschätztes Marktsegment.

Mit einer vollständig überarbeiteten und verbesserten Version ihrer Grundfähigkeitsversicherung konnten sich Gert Wagner und Stefan Holzer von der Swiss Life Lebensversicherung SE den Titel “Vorsorgeprodukt des Jahres” sichern. Der sogenannte Vitalschutz leistet dabei im Gegensatz zur allseits bekannten Berufsunfähigkeitsversicherung bereits beim Verlust einzelner, essenzieller Fähigkeiten, egal ob physischer oder psychischer Art.

Krankenkassen stehen zunehmend vor der Herausforderung, die begrenzten Ressourcen möglichst zielgerichtet einzusetzen. Die Mobil Krankenkasse hat hier in Zusammenarbeit mit der Docyet GmbH eine innovative Lösung gefunden und stellt Versicherten mit mentalen Problemen einen webbasierten Versorgungslotsen zur Verfügung. Dafür hat die Jury dem Team um Mario Heise und Tanja Euhus den Titel “Krankenkassen-Innovation des Jahres” verliehen.

Weitere Informationen zur Preisverleihung und den Preisträgern sowie Bildmaterial unter: www.goldener-bulle.de

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Ausblick: 2026 mit Rekord-Emissionsvolumen – „Hyperscaler“ vorneweg

Der Markt für Investment-Grade-Anleihen ist mit einer außergewöhnlichen Dynamik in die ersten beiden Monate des Jahres 2026 gestartet: Allein in der ersten vollen Woche wurden in den USA Investment-Grade-Papiere im Wert von rund 95 Milliarden US-Dollar emittiert – das viertgrößte Wochenvolumen der Geschichte. Dieses Rekordangebot wurde maßgeblich durch den Finanzsektor und die massiven Investitionen in KI-Infrastruktur getrieben und traf auf eine enorme Nachfrage der Investoren, die das Volumen mühelos absorbierte. Da das Kaufinteresse das Angebot derzeit materiell übersteigt, eröffnen sich für Anlegerinnen und Anleger attraktive Renditechancen. So boten in der Vergangenheit Phasen hoher Emissionstätigkeit im Investment-Grade-Markt gute Gelegenheiten. Nach Einschätzung von Iain Stealey, International Chief Investment Officer in der Fixed Income, Currency & Commodities Gruppe bei J.P. Morgan Asset Management, sind derzeit insbesondere Carry-Strategien sowie Bankanleihen attraktiv. Auch angesichts der jüngsten geopolitischen Eskalationen im Nahen Osten sieht Stealey einen „Flight to Quality“, bei dem Investoren vermehrt Schutz in liquiden und bonitätsstarken Papieren suchen.

Fundamentale Stärke trifft auf expansiven Unternehmenszyklus

Die Fundamentaldaten für Anleihen hoher Bonität (Investment Grade, kurz IG) präsentieren sich nach den ersten zwei Monaten des Jahres 2026 äußerst solide, basierend auf gesunden Unternehmensbilanzen und robusten Kreditkennzahlen. In den USA ist ein deutlicher Trend erkennbar: Unternehmen priorisieren zunehmend Investitionen sowie Fusionen und Übernahmen. Dies deutet darauf hin, dass sich der Markt in einer expansiveren Phase des späten Konjunkturzyklus befindet. Vor allem der Ausbau von Technologie-Infrastruktur und Rechenzentren treibt das Investitionswachstum voran, was bereits in zwei Dritteln der IG-Sektoren zu höheren Ausgaben im vergangenen Jahr geführt hat. Der „One Big Beautiful Bill Act“ wirkt hierbei weiterhin unterstützend, während Unternehmen gleichzeitig ihre Geschäftsmodelle an die Herausforderungen der Künstlichen Intelligenz (KI) anpassen.

Die Ertragslage untermauert diese positive Einschätzung: Im dritten Quartal 2025 stiegen die Gewinne in den USA um 4,5 Prozent und die Umsätze um 3,3 Prozent im Vorjahresvergleich. Sowohl Umsatz als auch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) beschleunigten sich auf Quartalsbasis und markierten damit eine der stärksten Perioden der jüngeren Vergangenheit. Und auch wenn das US-Wachstum zum Jahresende etwas an Schwung verloren hat, konnten die Unternehmen im S&P 500-Index ihre Gewinne im Gesamtjahr 2025 um rund zwölf Prozent steigerten und für die Jahre 2026 und 2027 werden Gewinnsteigerungen von jeweils rund 15 Prozent prognostiziert.

Hohe Emissionstätigkeit trifft auf starke Nachfrage

„Dass der Markt das enorme Emissionsvolumen zum Jahresauftakt mit einer mehr als deutlichen Überzeichnung und nur minimalen Zugeständnissen bei der Preisgestaltung absorbiert hat, verdeutlicht das enorme Vertrauen der Anleger“, erklärt Iain Stealey. „Trotz des anhaltenden Margendrucks in Sektoren wie Chemie und Konsumgütern verbessern sich die operativen Kennzahlen insgesamt. Wir erwarten eine Fortsetzung der positiven Umsatz- und EBITDA-Entwicklung, sobald die Unternehmen die Auswirkungen der anhaltenden Zolldebatte vollständig verarbeitet haben“, führt Stealey aus.

In der Vergangenheit hat der Investment-Grade-Markt Phasen massiver Emissionswellen stets gut verarbeitet. „Zwar weiteten sich die Sektor-Spreads als Reaktion auf das hohe Angebot oft vorübergehend aus, doch bot dies in der Vergangenheit häufig attraktive Gelegenheiten für Anleger“, erklärt Stealey. Aktuell zeige sich derzeit das Bewertungsniveau stabil.

„Ein wesentlicher Treiber für die hohe Nachfrage ist die Verknappung renditestarker Papiere am Sekundärmarkt. Da der Anteil der Anleihen, die mit einer Rendite von über 6 Prozent gehandelt werden, deutlich gesunken ist, sind Neuemissionen bei Anlegern derzeit besonders begehrt“, sagt Anleihenexperte Stealey. In den USA bleiben Privatanleger, ausländische Investoren und Lebensversicherer gleichermaßen aktiv. Stealey geht davon aus, dass sich die Kapitalströme zunehmend zugunsten ausländischer Anleger verschieben, da die Geldpolitik weltweit divergiert: Während in den USA die Hoffnung auf Zinssenkung vorherrscht, zeichnen sich in Japan Zinserhöhungen ab – eine Kombination, die die Zuflüsse in den US-Kreditmarkt weiter beflügeln könnte. In Europa bleibt die technische Marktverfassung ebenfalls stark, wobei die Nachfrage hier weiterhin primär durch Investmentfonds getrieben wird.

Ausblick: 2026 mit Rekord-Emissionsvolumen – „Hyperscaler“ vorneweg

Für das Gesamtjahr 2026 rechnet Iain Stealey mit einem Rekordniveau bei den Bruttoemissionen. Ein wesentlicher Teil dürfte von den sogenannten „Hyperscalern“ – den führenden Technologieplattformen – kommen, deren Emissionsvolumen in den nächsten zwei Jahren rund 240 Milliarden US-Dollar erreichen könnte. Dies würde ihren Anteil am US-Investment-Grade-Markt auf 6,6 Prozent steigern. In Europa werde das Angebot voraussichtlich durch Refinanzierungen dominiert, während M&A-bezogene Emissionen vor allem von „Reverse Yankee“-Emittenten, also US-Unternehmen mit Euro-Emissionen, stammen dürften.

Implikationen für Anleger: Carry-Strategien und Bankensektor attraktiv

Für den weiteren Jahresverlauf erwartet Iain Stealey eine Fortsetzung der positiven Entwicklung bei Investment-Grade-Anleihen, wobei die USA gegenüber Europa etwas besser abschneiden dürften. „Der Markt ist gut positioniert, um das erhöhte Angebot aufzunehmen und gleichzeitig jene Emittenten zu belohnen, die attraktive Renditen bieten“, so Iain Stealey.

Stealey bevorzugt derzeit Papiere mit hohem Carry und mittlerer Laufzeit sowie Sektoren mit klarem strukturellem Rückenwind. „Eine Übergewichtung besteht weiterhin im Bankensektor, wo die Kombination aus hoher Profitabilität und starken Kreditkennzahlen Raum für eine Outperformance gegenüber dem Gesamtmarkt bietet“, sagt Stealey. Investoren suchten derzeit verstärkt nach Rendite und bevorzugten dabei Wertpapiere, die in der Kapitalstruktur weiter unten angesiedelt sind, wie etwa nachrangige Anleihen. Im Gegensatz dazu sei in Sektoren wie Chemie, Basiskonsumgütern sowie im Nahrungs- und Genussmittelbereich Vorsicht geboten. „Hier erscheinen die aktuellen Spreads nicht ausreichend, um die spezifischen sektoralen Risiken angemessen zu kompensieren“, sagt Stealey.

„Angesichts der weiterhin divergierenden Geldpolitik zwischen den USA, Europa und Japan bleibt Flexibilität bei der Sektor- und Titelauswahl entscheidend. In einem Umfeld mit hoher Emissionstätigkeit und engen Spreads können aktiv gemanagte Strategien gezielt Marktineffizienzen nutzen und so zusätzliche Renditechancen erschließen.“

Aktive ETFs als effizientes Instrument für Unternehmensanleihen-Investments

Um von den Chancen im Markt für Unternehmensanleihen zu profitieren, bieten sich aktiv gemanagte ETFs als effiziente Investmentmöglichkeit an. Der JPMorgan Global IG Corporate Bond Active UCITS ETF (JIGG) ermöglicht einen flexiblen Zugang zu einem diversifizierten Portfolio hochwertiger Investment-Grade-Unternehmensanleihen. Das erfahrene Portfoliomanagement-Team wird von einem globalen Research-Team mit mehr als 70 quantitativen und fundamentalen Research-Analysten unterstützt: Dank des etablierten aktiven Investmentprozess und den umfangreichen Ressourcen, lassen sich Marktineffizienzen gezielt ausnutzen, um von den Diversifikations- und Renditevorteilen des globalen Unternehmensanleihenmarktes effizient zu profitieren. Dabei liegt die Gesamtkostenquote bei attraktiven 0,25 Prozent.

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Scope hat die Ratings für knapp 7.200 Fonds aktualisiert.

Verbessern konnten sich 198 Produkte, abwärts ging es für 274. Deutschlands größter Aktienfonds kehrt zurück zu früherer Stärke, ein anderer prominenter Aktienfonds ist nur noch ein Schatten seiner selbst.

DWS Top Dividende – Nachhaltige Verbesserung

Kein halbes Jahr ist es her, da stand der DWS Top Dividende noch auf einem D-Rating. Nun hat er sich binnen weniger Monate auf Note B emporgearbeitet. Basis dieses bemerkenswert schnellen Aufstiegs ist die hervorragende Entwicklung der vergangenen Monate: Auf Jahressicht steigerte der Fonds seinen Wert um 14,1%, während die Vergleichsgruppe nur auf 5,4% kam. Dank dieser guten Leistung in der jüngeren Vergangenheit liegt er mit seiner Rendite nun auch über drei und fünf Jahre vor dem durchschnittlichen Konkurrenten. Auf der Risikoseite überzeugt der Fonds ebenfalls. Sowohl beim maximalen Verlust als auch bei der Volatilität steht er besser da als die Peergroup. Fondsmanager Thomas Schüßler kauft Bluechips, die eine höhere Dividendenrendite als der Marktdurchschnitt erwarten lassen. Auffällig sind die deutlichen Untergewichtungen der USA und des IT-Sektors im Vergleich zum Weltaktienindex MSCI World.

Janus Henderson Global Life Sciences – Herausragende Leistung

In der ersten Jahreshälfte 2025 musste der Janus Henderson Global Life Sciences einen Rückgang seines Rating-Scores verkraften, konnte sich aber auf einem B-Niveau halten. Die leichte Schwäche war allerdings nur von kurzer Dauer und jetzt ist der Fonds auf Note A zurückgekehrt. Er investiert weltweit in Aktien aus dem Gesundheitswesen, zurzeit etwa in Eli Lilly, Johnson & Johnson und AstraZeneca. Zwar konnte die Branche in den vergangenen Jahren mit Spitzensektoren nicht mithalten, doch der Janus-Henderson-Fonds holte für die Anleger möglichst viel heraus. Während der Anteilswert des durchschnittlichen Konkurrenten in den vergangenen fünf Jahren stagnierte, erwirtschaftete der Fonds ein Plus von 6,4% pro Jahr. Der Preis des Erfolgs sind erhöhte Risikowerte. Volatilität und maximaler Verlust fallen schlechter aus als der Durchschnitt der Peergroup.

Comgest Growth Europe – Gefallener Stern

Jahrelang trug der Comgest Growth Europe ein A-Rating, war ein Vorzeigefonds für europäische Aktien. Das lag unter anderem an einem Marktumfeld, das für die Anlagestrategie des Fonds – Quality Growth – nahezu perfekt war: ein niedriges nominales Wirtschaftswachstum in der EU, ein starker US-Dollar, sinkende Zinsen. Unternehmen, die ihre Gewinne verlässlich steigern konnten, zählten damals zu den Lieblingen der Anleger. Jetzt hat sich der Wind gedreht und 2025 war eines der schwächsten Jahre für Quality-Growth-Investoren in den vergangenen 30 Jahren. Dessen ungeachtet bleibt der Comgest-Fonds seiner Linie treu – und leidet. In nicht einmal zwei Jahren ging es von der Höchstnote in den Rating-Keller. Die Zwölf-Monats-Performance zeigt, warum: Das Produkt verbuchte deutliche Verluste (-14,5%), während Europa-Fonds im Durchschnitt um 11,5% zulegten.

Top- und Flop-Peergroups im vergangenen Monat

Und täglich grüßt das Murmeltier: Zum wiederholten Male setzt sich die Peergroup Aktien Gold & Edelmetalle an die Spitze des Monatsrankings. Im Januar hatte der Goldpreis zum ersten Mal die Marke von 5.000 US-Dollar pro Feinunze übersprungen und ließ Goldminenbetreiber und ihre Aktionäre jubeln. Bemerkenswert sind auch die Ergebnisse der Aktienfonds-Peergroups Alternative Energien und Emerging Markets, die beide einen glänzenden Monat verbuchten. Dass sie in den vergangenen Jahren hingegen wenig geliebt waren, zeigt die Fünf-Jahres-Performance, die in der Vergleichsgruppe Aktien Alternative Energien sogar negativ ausfällt. Insgesamt war der Januar für asiatische Aktien ein Wonnemonat. Vier der erfolgreichsten zehn Peergroups auf Monatssicht setzen auf Aktien aus Fernost, nimmt man Emerging Markets noch hinzu, sind es sogar fünf. Aus dem Lob für asiatische Titel auszunehmen sind jedoch indische Aktien. Sie erwischten einen rabenschwarzen Monat und die Peergroup gab um 7,0% nach. Damit ist die Langfristperformance wieder auf ein Normalmaß zurechtgestutzt (7,5% p.a. über fünf Jahre). Des Weiteren dehnt sich das Jammertal für Besitzer von US-Anleihen aus. Mehrere Peergroups, die Festverzinsliches aus Nordamerika abdecken, gaben im Januar nach. Damit setzt sich der Wertverfall der Papiere resultierend aus dem Vertrauensverlust der Anleger fort.

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