Archiv für die Kategorie: Investmentfonds

Die Feierlaune an den Börsen blieb auch im März ungetrübt.

„Faktisch jede Nachricht wurde zwanghaft positiv interpretiert“, so Thomas Böckelmann, leitender Portfoliomanager der Dolphinvest Capital. Obwohl die bereits von den Märkten eingepreisten Zinserhöhungen in Anzahl und Ausmaß immer unwahrscheinlicher würden, scheine dies die Euphorie jedoch nur zu untermauern: „Das Szenario ‚Goldilocks‘ aus niedriger Inflation, niedrigen Zinsen und moderatem Wachstum lebt.“

Die Aktienmärkte in den USA, Japan und Deutschland erreichten erstmals zeitgleich seit 40 Jahren neue historische Höchststände, auch wenn sich der US-Aktienanleger laut Böckelmann eher auf sinkende, der japanische eher über steigende Zinsen freue. Die Ausweitung des Börsenaufschwungs von den mittlerweile sehr teuren US-Indexschwergewichten auf andere Weltregionen sei positiv, zumal einige Marktregionen wie Europa und speziell Deutschland im Vergleich extrem günstig bewertet gewesen seien. „Andererseits führt der mittlerweile sehr hohe Konzentrationsgrad in den Portfolios bei den großen Aktientiteln zu einer erhöhten Anfälligkeit, sollte die positive Stimmung einmal kippen“, warnt der Portfoliomanager. Und weiter: „Der aktuellen Euphorie stehen große geopolitische wie realwirtschaftliche Herausforderungen gegenüber: angefangen beim globalen Superwahljahr 2024 bis hin zu wachstums- und wohlstandsfeindlichen Exzessen in einer zunehmend planwirtschaftlich ausgerichteten europäischen Bürokratie.“

Geht die Rallye weiter?

Die erreichten Allzeithöchststände könnten jedoch noch mehr Anlegergelder anziehen und die Rallye weiter befeuern. Warren Buffets Börsenweisheit „der dümmste Grund eine Aktie zu kaufen ist, weil sie steigt!“ werde aktuell ignoriert – zu groß sei die Gefahr, die Rallye zu verpassen.

Bereits in den 60er und 70er Jahren zogen die sogenannten Nifty-Fifty mehrheitlich alle Gelder an und erreichten hohe Bewertungsdimensionen. „Damals ging dies jedoch einher mit deren Eigenschaft als sicherer Hafen in einem konjunkturell und politisch schwer überschaubaren Umfeld. Zugegeben, es gibt eine gewisse Ähnlichkeit zum heutigen Umfeld, aber warum werden dann z. B. Weltmarktführer aus der Schweiz mit ausgeprägten Defensivqualitäten völlig ignoriert,“ fragt sich der Experte.

Auslöser für den hohen Gleichlauf des Anlegerhandelns und somit die Portfoliokonzentration dürften vielmehr das Thema Künstliche Intelligenz sein sowie ETF-Käufe, die sich jetzt auf bekannte große Indizes ausdehnen. Zu widersprüchlich sei auch die exemplarische Entwicklung zwischen DAX und MDAX. Während in beiden Indizes Weltmarktführer unterschiedlicher Branchen vertreten sind, ist die Rallye an den kleineren Werten völlig vorbeigegangen – für große Titel wird beste aller Welten eingepreist, für kleinere Titel eine Rezession. „Angesichts der konjunkturellen und geopolitischen Unsicherheiten, aber vor allem wegen der stark divergenten Kursbewegungen in den Aktienmarktsegmenten, ist es schwierig, die hohen Kursanstiege im ersten Quartal einzuordnen. Unterstellt, die Weltkonjunktur bleibt halbwegs stabil, ist aus unserer Sicht ein Favoritenwechsel im Markt im Jahresverlauf wahrscheinlich, um die jetzt vorherrschenden Bewertungsunterschiede auszugleichen“, fasst Böckelmann zusammen.

Was macht die Politik?

Nach Meinung des Portfoliomanagers werden in Europa, insbesondere in Deutschland, notwendige Restrukturierungen und Wachstumsimpulse durch einen ideologischen Unterbau verhindert, der durchaus als realitätsfern einzuordnen sei: „Der österreichische Ökonom und Philosoph Friedrich Hayek, der als ein Vater der Idee der sozialen Marktwirtschaft gelten darf, würde sich im Grabe umdrehen, wie anmaßend führende Politiker anlässlich des 80. Jahrestages seiner Schrift ‚Der Weg zur Knechtschaft‘ diese umdeuten.“ Im Falle der USA bestünden keine Zweifel an auf Wachstum und Wohlstand ausgerichteten Prioritäten und Strategien. Aber auch hier zögen dunkle Wolken auf. Zwar sinke die Inflation, die im Gegensatz zu Europa eher nachfrageinduziert war, aber sie präsentiere sich auf aktuellem Niveau als sehr hartnäckig. Das Wirtschaftswachstum sei im Gegensatz zu Europa stabil, aber bereits in der Hälfte aller US-Staaten nehme die Arbeitslosigkeit zu. „Gleichzeitig sorgen Übertreibungen an den Immobilienmärkten analog zu Europa und China für potenzielle Probleme. Kreditausfälle und Insolvenzen steigen, gleichzeitig ist die US-Staatsverschuldung auf einem historischen Höchststand, der gemessen an der Wirtschaftsleistung das Niveau nach dem Zweiten Weltkrieg erreicht hat“, erklärt Böckelmann. Außerdem sei die US-Staatsverschuldung relativ kurzfristig ausgerichtet: „Im laufenden Wahljahr besteht also die Notwendigkeit zu erheblichen Anschlussfinanzierungen, die durchaus die Aufnahmebereitschaft des Marktes testen werden.“

Laut Experten passe es eher ins Bild, dass die Schweizer Notenbank bereits im März überraschend ihre Leitzinsen gesenkt habe. Die Begründung war kurz und knapp: fallende Inflation bei einem sich verschlechternden Wirtschaftswachstumsausblick. Böckelmann weiter: „Dazu muss man anmerken, dass die Schweiz anders als Europa weniger strukturelle Inflationstreiber hat und auch der Schweizer Aktienmarkt seit Monaten vor sich hin darbt – seit Jahresbeginn in Euro +0,6 % gegenüber Europa +12,4 %.“

Auch die Tatsache, dass zeitgleich mit den großen Aktienmärkten die ultimative Krisenversicherung Gold im März ein neues Allzeithoch erreicht hat, sollte den chronischen Euphoriker nachdenklich stimmen, mahnt der Portfoliomanager.

Über Dolphinvest Capital GmbH:

Die Dolphinvest Capital verwaltet traditionelle und alternative Investmentstrategien. Sie bietet diese Strategien in Form von standardisierten und individuellen Managed-Accounts für das gesamte Kapitalmarktspektrum – von Absolute Return über nachhaltige Kapitalanlagen bis hin zur reinen Chancenorientierung. Darüber hinaus werden für das breite Publikum vier Dachfonds in abgestuften Varianten von sehr risikoarm bis hin zur reinen Aktienanlage geboten. Gegenwärtig verwaltet die Gesellschaft 150 Millionen Euro. Die Dolphinvest Capital ist als „Finanzportfolioverwalter“ gemäß §15 WpIG von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen und beaufsichtigt.

Verantwortlich für den Inhalt:

Dolphinvest Consulting GmbH, Schwindstraße 10, 60325 Frankfurt am Main, Tel: 069 3399780, www.dolphinvest.eu

Marktkommentar von Michael Winkler, Leiter Anlagestrategie bei der St.Galler Kantonalbank Deutschland AG

Robuste Performance im DAX: Seit Mitte Januar zeichnet das Bild im DAX eine intakte Aufwärtsbewegung, begleitet von erneuten Rekordhochs. Mit einem beeindruckenden Anstieg um knapp 2.000 Punkte – von 16.330 auf 18.400 Punkte, – erzielte der Index ein Plus von 12 %. Die Performance für das laufende Jahr beträgt +9,8 % und seit Oktober 2023 befindet sich der DAX in einer steilen Aufwärtsbewegung. Die Stabilität dieses Trends zeigt sich darin, dass der Index oberhalb der Marke von 17.800-17.900 Punkten verbleibt. Trotz dieser positiven Entwicklung bleibt der Markt zunehmend überhitzt, aber weiterhin intakt.

Überraschung der Woche: Die Eurozone übertrifft die US Tech-Indizes. Ein Vergleich zwischen dem Nasdaq100 und dem EuroStoxx50 zeigt, dass seit Mitte Februar Blue Chips der Eurozone eine bessere Performance erzielten als die US Tech-Giganten. Über einen Zeitraum von drei Monaten verzeichneten Blue Chips der Eurozone eine beachtliche Rendite von 11,8 % im Vergleich zu 8,5 % bei den US Tech-Unternehmen. Ein schleichender Favoritenwechsel scheint stattzufinden und verdeutlicht, dass sich neben US Tech-Aktien auch Blue Chips der Eurozone als zunehmend attraktiv erweisen.

Index der Woche: Der IFO Geschäftsklima Index verzeichnet eine überraschend positive Entwicklung. Nach den Enttäuschungen der Vormonate wurde für März ein Wert von 86,0 prognostiziert.  Mit tatsächlichen 87,8 Punkten zeigt der Frühindikator für die deutsche Wirtschaft, dass sich die Lage der deutschen Industrie zu stabilisieren scheint. Insbesondere die Bodenbildung bei einem Wert von 85 unterstreicht diese positive Entwicklung.

Für Anleger bieten sich derzeit interessante Einstiegsgelegenheiten auf dem Aktienmarkt. Unter diesen Möglichkeiten sticht die Deutsche Post hervor, die sich derzeit in einer Korrekturphase befindet. Mit einem Kursrückgang von 47 EUR auf 38 EUR, was einem Rückgang von 19 % entspricht. Dabei hat die Aktie den Aufwärtstrendkanal seit Herbst 2022 unten erreicht und erfolgreich getestet. Viele Aktienindizes stoßen in ihren Aufwärtstrendkanälen oben an und das Chance-Risiko-Verhältnis ist damit eher ungünstig – anders bei der Deutschen Post, die sich in ihrem Aufwärtstrendkanal unten befindet. Mit einem Börsenwert von 50 Mrd. EUR, einem KGV für 2024 von 12,8 und einer Dividendenrendite von 4,6 % (Ex-Tag am 6. Mai 2024) präsentiert sich die Deutsche Post als solider Blue Chip mit vielversprechender Charttechnik.

Im Goldsektor zeigt sich Agnico Eagle Mines als interessante Investitionsmöglichkeit. Mit einem Börsenwert von 38 Mrd. CAD, einem KGV für 2024 von 23,8 und einer Dividendenrendite von 2,9 % (nächster Ex-Tag am 31. Mai 2024) stellt Agnico Eagle Mines eine attraktive und günstige Alternative zum direkten Golderwerb dar. Im Ölsektor bietet sich mit BP British Petroleum eine interessante Gelegenheit. Der Ölpreis hat sich stabilisiert und die 200-Tage-Linie überwunden, wovon auch die Ölaktien profitieren sollten. Mit einem Börsenwert von 84 Mrd. GBP, einem KGV für 2024 von 7,8 und einer Dividendenrendite von 4,6 % (nächster Ex-Tag am 16. Mai 2024) präsentiert sich BP als solide Ölaktie mit einer attraktiven Bewertung. Insbesondere nach einer erfolgreichen Bodenbildung bei 450 Pence. Die genannten Titel sind auch Bestandteil unserer Strategie SGKB Aktien Flex und SGKB Aktien Dividenden Focus. Insgesamt verdeutlicht dies die Relevanz einer diversifizierten Depotstruktur. Es lohnt sich, das Portfolio breiter aufzustellen und nicht ausschließlich auf Tech-Aktien zu setzen.

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St.Galler Kantonalbank Deutschland AG, Prannerstraße 11, 80333 München, Tel: +49 (0)89 125 01 83-0, www.sgkb.de

Marktkommentar von Carsten Mumm, Chefvolkswirt bei der Privatbank DONNER & REUSCHEL

Seit Mitte der 90er Jahre befand sich die Inflationsrate in Japan nahe der Nulllinie. Immer wieder rutschte die Teuerung dabei auch in den negativen Bereich ab, eine Tendenz, die von Ökonomen und Geldpolitikern gefürchtet wird, denn sie kann sich selbst verstärken und die wirtschaftliche Dynamik abwürgen.

Im Kampf gegen die Deflationsgefahr setzte die japanische Notenbank (BoJ) daher seit Jahrzehnten auf eine ultra-expansive Geldpolitik, inklusive negativer Leitzinsen und der sogenannten Yield Curve Control (YCC), also der Deckelung der Renditen japanischer Staatsanleihen auf niedrigsten Niveaus. In dem anhaltenden Niedrigzinsumfeld war die Verschuldung in Yen auch für internationale Anleger oder ausländische Staaten attraktiv. Mit Kapital aus günstigen Yen-Schulden konnten höher verzinsliche Anlagen, vornehmlich im US-Dollarraum, erworben werden. Schwellenländer, die Samurai-Bonds begeben, sich also in Yen verschuldet haben, konnten höhere Zinsen in ihren Heimatwährungen vermeiden. Noch lukrativer wurde dieser „Carry Trade“ seitdem ab dem Jahr 2022 weltweit – außer in Japan – die Zinsen stark anzogen. Neben einer höheren Zinsdifferenz konnten Yen-Schuldner von einer deutlichen Abwertung der japanischen Währung profitieren, mussten somit bei Fälligkeit des Kredits in Anlagewährung gerechnet weniger zurückzahlen. Der schwache Yen verteuerte japanische Importe und trug zusammen mit – auch in Japan – steigenden Kosten durch Lieferkettenengpässe und zeitweise explodierende Energiepreise in den letzten Jahren zu einem Anstieg der Inflationsrate bei – auch in Japan.

Der Anstieg der Verbraucherpreise liegt aktuell bei 2,8 Prozent, die Kernrate ohne die Komponenten Energie und Nahrungsmittel bei 3,3 Prozent. Zudem ist ein deutlicher Lohndruck zu verzeichnen, so dass die BoJ für das laufende Jahr mit Lohnsteigerungen von bis zu 5,3 Prozent rechnet. Die Notenbank sah sich vor diesem Hintergrund veranlasst, die Leitzinsen erstmals seit 17 Jahren anzuheben, auf eine allerdings immer noch sehr niedrige Spanne zwischen 0 und 0,1 Prozent. Zudem wurden die YCC und der Ankauf von Aktienindex-ETFs beendet. Auch wenn vorerst weiterhin japanische Staatsanleihen gekauft werden und nicht mit einer Serie von Zinsanhebungen zu rechnen ist, sollten Anleger die weiteren Entwicklungen genau im Blick behalten.

Die Zinsdifferenz zugunsten des US-Dollar dürfte in den kommenden Monaten sinken, denn die US-Notenbank Fed hat bereits angekündigt, ihrerseits die Leitzinsen zu senken. Daraus resultiert eine zunehmende Wahrscheinlichkeit für eine Yen-Aufwertung und der Carry Trade wird sukzessive unattraktiver. Sollten aus dieser Gemengelage abrupte und größere Währungsbewegungen resultieren, könnten auch Anleihe- oder Aktiensegmente in Europa oder den USA zwischenzeitlich eine erhöhte Volatilität erfahren. Eine schnelle und deutliche Aufwertung des Yen würde jedoch auch die zaghaften Wachstums- und Inflationstendenzen in Japan gefährden. Daher dürfte die BoJ weiterhin eher vorsichtig an einer Änderung des bewährten geldpolitischen Kurses arbeiten.

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DONNER & REUSCHEL AG , Privatbank seit 1798 , Ballindamm 27, D-20095 Hamburg Tel: (040) 30 217.5337, Fax: (040) 30 217.5600, www.donner-reuschel.de

Die Apo Asset Management GmbH (apoAsset) verstärkt ihr Team für Gesundheitsfonds zum 1. April 2024 mit Maxim Dimitruk als Investment Analyst Healthcare.

Der 33-Jährige kommt von der Bethmann Bank, wo er als Fondsmanager und Analyst tätig war.

Herr Dimitruk studierte in Wien, Frankfurt, London und an der Columbia Business School in New York. Nach seinem Abschluss als M.Sc. in internationaler Betriebswirtschaftslehre arbeitete er zunächst als Aktienanalyst, anschließend als Investment Analyst und Portfoliomanager bei einem mittelständischen Vermögensverwalter.

Es folgten Stationen im Bereich Corporate Banking, insbesondere im Technologie- und Immobiliensektor, bei der niederländischen Großbank ABN AMRO. Zuletzt war er Fondsmanager für globale Strategien bei der Bethmann Bank. Neben seiner breiten Expertise im Fondsmanagement und der Unternehmensanalyse verfügt er auch über Erfahrung als Startup-Gründer.

Dr. Heiko Opfer, Geschäftsführer der apoAsset, sagt: „Wir freuen uns sehr über die Verstärkung durch Maxim Dimitruk. Der weltweit wachsende Gesundheitsmarkt steht vor großen Veränderungen, auch durch die zunehmend wichtige Rolle von Technologie-Unternehmen. Mit unserem Healthcare-Team wollen wir die Stärken unserer Gesundheitsfonds auch auf diesem Feld weiter ausbauen.“

Über die Apo Asset Management GmbH

Die Apo Asset Management GmbH (apoAsset) ist eine der führenden Fondsanlagegesellschaften mit den Schwerpunkten Gesundheit und Multi Asset. Sie wurde 1999 gegründet, vielfach ausgezeichnet und verwaltet zusammen mit beteiligten Unternehmen ein Anlagevermögen von rund 3,9 Milliarden Euro (Stand: 31.12.2023). Das Unternehmen verfügt über ein außergewöhnliches Netzwerk für Gesundheits-Investments. Dazu gehören neben dem eigenen Fondsmanagement-Team auch die Beteiligung an der Medical Strategy GmbH, ein wissenschaftlicher Beirat sowie die Gesellschafter Deutsche Apotheker- und Ärztebank eG (apoBank) und Deutsche Ärzteversicherung AG.

Verantwortlich für den Inhalt:

Apo Asset Management GmbH, Richard-Oskar-Mattern-Str. 6, 40547 Düsseldorf, Tel: (02 11) 86 32 31 0, www.apoasset.de

Nur ein Viertel der Befragten verfolgt konkrete Anlagestrategie

Sicherheit wichtigstes Anlagekriterium, Chancen bleiben ungenutzt

Tagesgeld- und Festgeldkonto oder Sparbuch beliebteste Sparform

Anlage in Wertpapieren folgt mit weitem Abstand

Privat- und Unternehmerkundenvorstand Thomas Schaufler: „Wir wollen dazu beitragen, dass mehr Menschen in Deutschland ihre finanziellen Möglichkeiten nutzen und von Sparern zu kompetenten Anlegern werden.“

In Deutschland sparen 70 Prozent der Menschen, aber lediglich ein Viertel verfolgt dabei eine konkrete Anlagestrategie. Zugleich favorisiert die Mehrheit immer noch das konservative Sparen auf Tagesgeldkonto, Festgeldkonto oder dem klassischen Sparbuch. Demgegenüber spielen renditestärkere Anlageformen, etwa Wertpapiere, nach wie vor für viele Menschen hierzulande eine nachgelagerte Rolle. Wichtigste Gründe für dieses Anlageverhalten sind eine weiterhin mangelnde Finanzbildung und die seltene Inanspruchnahme einer qualifizierten Anlageberatung.

Das sind die zentralen Ergebnisse der aktuellen, repräsentativen Anlagestudie „So investiert Deutschland“ im Auftrag der Commerzbank. Um einen Querschnitt der Bevölkerung abzubilden, hat das Markt- und Meinungsforschungsinstitut Ipsos eine der bis dato detailliertesten Anlagestudien in Deutschland durchgeführt. Dafür wurden Ende 2023 bundesweit 3.200 Menschen verschiedener Alters- und Einkommensgruppen mit unterschiedlicher Bildungs- und Wohnsituation zu ihrem Anlageverhalten befragt.

Thomas Schaufler, Privat- und Unternehmerkundenvorstand der Commerzbank: „Noch nie war es so wichtig wie heute, zielgerichtet zu sparen und anzulegen. Wir wissen aus Gesprächen mit unseren Kundinnen und Kunden, dass es vor dem Hintergrund geopolitischer Krisen und wirtschaftlicher Herausforderungen Unsicherheiten bei der Geldanlage gibt. Hier gilt es, durch mehr Finanzbildung Abhilfe zu schaffen und Einstiegshürden zu senken – damit immer mehr Menschen in Deutschland ihre finanziellen Möglichkeiten nutzen und von Sparern zu kompetenten Anlegern werden. Dazu beizutragen, verstehen wir als ‚Bank für Deutschland‘ als Teil unserer gesellschaftlichen Verantwortung.“

Dr. Jörn Pyhel, der die Studie bei Ipsos verantwortet: „Die meisten Menschen in Deutschland blicken, was ihre finanzielle Situation angeht, zuversichtlich in die Zukunft. Unsere Studie zeigt zudem, dass vor allem die junge Generation Interesse am Sparen und an Beratungsangeboten hat. Junge Menschen geben mehrheitlich an, dass sie ihre Sparbeiträge perspektivisch erhöhen wollen. Die Jüngeren haben also verstanden, dass gegen Altersarmut auch hilft, frühzeitig mit zielgerichtetem Sparen und Anlegen zu beginnen. Hilfreich kann es dabei sein, wenn sie vermehrt auf renditestärkere Anlageformen zurückgreifen. Unsere Studie zeigt allerdings auch klar: Das ist heute bei einer zu großen Anzahl von Menschen in Deutschland nicht der Fall.“

Finanzielle Zufriedenheit variiert nach Einkommen, Bildung, Geschlecht und Wohnsituation

Der Studie zufolge ist die Mehrheit der Befragten (56 Prozent) mit ihrer aktuellen finanziellen Situation zufrieden. Die Zufriedenheit steigt mit Bildung und Einkommen. Männer (61 Prozent) sind dabei zufriedener als Frauen (52 Prozent). Menschen, die in einer eigenen Immobilie leben, sind überdurchschnittlich häufig zufrieden (70 Prozent vs. 48 Prozent bei Mietern). Mehr als jeder Zweite (58 Prozent) gibt Ersparnisse an, auf die schnell zurückgegriffen werden kann.

Tagesgeld und Festgeldkonto oder Sparbuch sind beliebteste Anlageformen

Laut der Studie sparen 70 Prozent der Menschen in Deutschland, während knapp 30 Prozent am Monatsende kein Geld zum Sparen übrigbleibt. Die Mehrheit (62 Prozent) spart Beträge von 100 Euro oder mehr pro Monat, ein Viertel sogar mehr als 250 Euro. Tagesgeld und Festgeld sowie das Sparbuch stehen auf Platz 1 der beliebtesten Sparformen. Es folgen Wertpapiere, Bausparverträge und Wertpapiersparpläne. Dabei wird Wertpapiersparen lediglich von nur 19 Prozent der befragten Sparer genutzt. Bei den Wertpapiersparern dominiert die Anlage in börsengehandelte Fonds (ETFs). Sicherheit ist für mehr als die Hälfte der deutschen Anleger das wichtigste Kriterium bei der Geldanlage, gefolgt von der Verfügbarkeit des Geldes und Rendite.

Anlageberatung wird kaum genutzt

Nur jeder zehnte Befragte gibt an, sich sehr gut mit Finanz- und Anlageprodukten auszukennen. Für jeden Zweiten (54 Prozent) ist eine umfassende Anlageberatung wichtig. Besonders der Generation Z (Geburtsjahrgänge 1997-2012) und den Millennials (1981-1996) ist eine umfassende Anlageberatung wichtig und sie planen, ihren Sparbetrag zu erhöhen. Allerdings hat sich nur jeder Fünfte in den vergangenen zwölf Monaten beraten lassen. Auch verfolgt nur ein Viertel der Befragten eine klare Anlagestrategie. Wenn eine Beratung zur Geldanlage stattfindet, dann vor allem bei Bank- oder Finanzberatern sowie über Bank- und Finanzportale.

Finanzbildung als Schlüssel für eine sinnvolle Geldanlage

Die Studienergebnisse liefern ein differenzierteres Bild vom Anlageverhalten in Deutschland vor dem Hintergrund des demografischen Wandels und eines wirtschaftlich herausfordernden Umfelds. Dazu Pyhel: „Die Ergebnisse zeigen, dass die Menschen in Deutschland investieren wollen, aber nicht wissen, wie es richtig geht. Hier zeigt sich eine große Lücke beim Finanzwissen. Allerdings gibt es auch viele Menschen, denen die finanziellen Möglichkeiten fehlen, überhaupt privat vorzusorgen.“

Schauflers Resümee: „Unsere Studie liefert ein klares Bild: Deutschland ist noch immer kein Land von Anlegern. Es gibt gute Gründe, das zu ändern. Dafür müssen Ängste abgebaut, Einstiegshürden gesenkt und ganz allgemein das Finanzwissen verbessert werden.“

Verantwortlich für den Inhalt:

Commerzbank Aktiengesellschaft, Kaiserplatz, 60311 Frankfurt am Main, Tel: 069 1 36 20, www.commerzbank.de

Das von Depotbanken verwahrte Vermögen deutscher Fonds ist 2023 um acht Prozent gestiegen.

Insgesamt betreuten die 31 Verwahrstellen Ende letzten Jahres 2.749 Milliarden Euro. Ein Jahr zuvor waren es 2.546 Milliarden Euro. Das verwahrte Vermögen entfiel zu 69 Prozent (1.893 Milliarden Euro) auf die fünf größten Anbieter. Die Liste führt BNP Paribas mit einem Vermögen von 658 Milliarden Euro an. Es folgen die State Street Bank mit 363 Milliarden Euro und die DZ Bank mit 333 Milliarden Euro. 27 Verwahrstellen sind im Geschäft mit offenen Wertpapierfonds mit einem Vermögen von 2.382 Milliarden Euro tätig. Zehn Depotbanken verwahrten ein Netto-Vermögen von 316 Milliarden Euro für offene Sachwertefonds. Im Segment der geschlossenen Investmentfonds, die nach den Vorschriften des Kapitalanlagegesetzbuchs aufgelegt sind, betreuten 12 Verwahrstellen ein Netto-Vermögen von 51 Milliarden Euro.

Die Verwahrstellenstatistik umfasst Angaben zu in Deutschland aufgelegten offenen Wertpapierfonds und Sachwertefonds sowie geschlossenen Investmentfonds gemäß Kapitalanlagegesetzbuch, unabhängig von einer Mitgliedschaft im BVI. Die Statistik erstellt der BVI in Zusammenarbeit mit dem Praxisforum Depotbanken.

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BVI ­ Bundesverband Investment und Asset­Management e.V., Eschenheimer Anlage 28, D-­60318 Frankfurt/Main, Tel.: 069/154090­0, Fax: 069/5971406, www.bvi.de

Nach Einbruch 2023 schöpft Private-Equity-Branche wieder Hoffnung

Aussicht auf rückläufige Zinsen erleichtert Entscheidungen für neue Beteiligungen

Allein Buyout-Fonds verfügen über 1,2 Billionen US-Dollar nicht-investiertes Kapital

Investmenttätigkeit sank 2023 weltweit in einer Geschwindigkeit wie zuletzt während der globalen Finanzkrise 2008/2009

Exits bilden aktuell die größte Herausforderung, Buyout-Beteiligungen mit einem Wert von 3,2 Billionen US-Dollar warten auf einen Verkauf

Die Anzeichen mehren sich, dass die Private-Equity-(PE-)Branche nach dem Einbruch im Jahr 2023 wieder Fahrt aufnimmt. Dazu trägt die Aussicht auf sinkende Leitzinsen im weiteren Jahresverlauf ebenso bei wie der bestehende Anlagedruck. Allein Buyout-Fonds verfügen derzeit über 1,2 Billionen US-Dollar nicht-investierten Kapitals. Im “Global Private Equity Report 2024” analysiert die internationale Unternehmensberatung Bain & Company die jüngsten Rückgänge bei Investments, Exits sowie im Fundraising und erläutert, wie die Branche die einsetzende Trendwende verstetigen kann.

“Für die PE-Branche hat das Jahr 2024 vergleichsweise gut begonnen”, erklärt Bain-Partner Alexander Schmitz, der die PE-Praxisgruppe in der DACH-Region leitet. “Dieser Aufwärtstrend könnte sich nun verfestigen.” Die Anzahl und Geschwindigkeit der Leitzinserhöhungen im vergangenen Jahr haben in Verbindung mit der hohen politischen und konjunkturellen Unsicherheit die Branche geschockt. Doch nun stabilisiert sich die Lage, die Leitzinsen könnten im Jahresverlauf sinken. Auch daher prognostiziert Schmitz: “PE-Fonds werden das günstigere Finanzierungsumfeld voraussichtlich nutzen, um ihren hohen Bestand an nicht-investiertem Kapital abzubauen.”

Buyout-Dealvolumen sinkt in der DACH-Region 2023 um 37 Prozent

Noch sitzt allerdings vielen der Einbruch des Vorjahres in den Knochen. Binnen eines Jahres sank das Buyout-Dealvolumen um 37 Prozent und blieb 2023 mit insgesamt 438 Milliarden US-Dollar 60 Prozent unter dem Rekordniveau des Jahres 2021 (Abbildung). In Europa halbierte sich das Buyout-Dealvolumen sogar nahezu. In der DACH-Region gab es einen Rückgang um 37 Prozent auf 18 Milliarden US-Dollar. Anders als in den meisten anderen Regionen sank in Deutschland, Österreich und der Schweiz aber die Anzahl der Transaktionen kaum. Die PE-Fonds konzentrierten sich auf kleinere Deals im Mittelstand.

Auch auf der Exit-Seite musste die PE-Branche im vergangenen Jahr einen Rückschlag verkraften. Das weltweite Exit-Volumen von Buyout-Fonds ging 2023 um 44 Prozent auf 345 Milliarden US-Dollar zurück. Sie allein verfügen mittlerweile über 28.000 potenzielle Verkaufskandidaten mit einem Wert von insgesamt rund 3,2 Billionen US-Dollar. Mehr als 40 Prozent hiervon befinden sich bereits seit mehr als vier Jahren in den Portfolios. “PE-Anbieter müssen alles daransetzen, den Exit-Stau aufzulösen”, betont Bain-Partnerin und Branchenexpertin Silvia Bergmann. “Der hohe Bestand bindet enorm viel Kapital, gefährdet damit die Liquidität der Branche und aufgrund fehlender Ausschüttungen auch die ihrer Kapitalgeber.” Dies gilt für Europa genauso wie für Amerika und Asien. Auf dem alten Kontinent lag das Exit-Volumen der Buyout-Fonds so niedrig wie seit 2013 nicht mehr.

1,2 Billionen US-Dollar frisches Kapital für PE-Fonds

Der aktuelle Bain-Report geht davon aus, dass sich an dem schwierigeren Umfeld für Verkäufe kurzfristig nicht viel ändern wird und die Fonds daher zum Teil eine Refinanzierung ihrer Beteiligungen zu deutlich höheren Kosten stemmen müssen. Bis Ende 2025 laufen weltweit sogenannte Leveraged Loans mit einem Volumen von 300 Milliarden US-Dollar aus, in Europa sind es knapp 90 Milliarden US-Dollar. Die voraussichtlich höheren Zinsen werden die Rendite der zugrundeliegenden Deals drücken. Auch vor diesem Hintergrund rät Branchenexpertin Bergmann den Fonds dazu, sämtliche Hebel im Portfolio zu ziehen, um Wachstum und Profitabilität zu steigern und so die Chancen auf renditeträchtige Exits zu erhöhen: “Die Fonds müssen ihren Investoren beweisen, dass ihr Kapital weiterhin in guten Händen ist und attraktive Renditen erwirtschaftet. Liquidität ist derzeit Trumpf.”

Ungeachtet der herausfordernden Rahmenbedingungen erhielt die Branche 2023 noch einmal 1,2 Billionen US-Dollar frisches Kapital. Doch das waren 20 Prozent weniger als im Vorjahr und sogar 30 Prozent weniger als im Rekordjahr 2021. Das Interesse der Kapitalgeber konzentrierte sich auf Buyouts und hier insbesondere auf Mega-Fonds mit einer verlässlichen Rendite: Gerade einmal 20 große Häuser vereinigten 2023 satte 51 Prozent des gesamten Buyout-Fundraisings auf sich. Das Gros der Anbieter kämpft indes um knappe Ressourcen. Im Januar 2024 beispielsweise verfolgten weltweit 14.500 Fonds das Ziel, insgesamt 3,2 Billionen US-Dollar einzuwerben. “Das Interesse von Kapitalgebern bleibt hoch”, erklärt Bain-Partner Schmitz. “Je professioneller die Anbieter im Fundraising aufgestellt sind, desto größer sind ihre Chancen – sofern die Performance stimmt.”

Generative KI schafft neue Möglichkeiten der Wertsteigerung

Zurückhaltende Investoren, ein massiver Exit-Stau und höhere Finanzierungskosten zeigen, wie sehr sich die Rahmenbedingungen für die PE-Branche in jüngster Zeit verändert haben. Eine systematische Wertsteigerung im Portfolio ist daher wichtiger denn je. Und der vermehrte Einsatz generativer künstlicher Intelligenz (KI) erleichtert dies. Das gilt insbesondere mit Blick auf das Aufspüren und Heben von Effizienzreserven im Portfolio. Dem Bain-Report zufolge können entsprechende Tools darüber hinaus dazu dienen, eine größere Zahl potenzieller Beteiligungen wesentlich effizienter zu analysieren und die Due Diligence zu optimieren

“Je früher Fonds sich die Vorteile von KI zu eigen machen, desto größer sind ihre Chancen auf einen Wettbewerbsvorsprung”, erklärt Bain-Partner Schmitz. Noch drängender sei es indes, den Anlage- und Exit-Stau aufzulösen. “In der Vergangenheit hat die PE-Branche ihre Kapitalgeber mit überdurchschnittlichen Renditen überzeugt. Dies ist auch weiterhin möglich, wenn Anbieter strategisch weitsichtig investieren, alle Hebel zur Wertsteigerung ziehen und frühzeitig aktiv mögliche Kaufinteressenten ansprechen. Es reicht nicht aus, auf eine Verbesserung der Rahmenbedingungen zu warten.”

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Erste Zinssenkungen in Europa frühestens im Juni erwartet

Die BayernInvest Expertentage boten institutionellen Investoren auch in diesem Jahr wieder eine einzigartige Gelegenheit, um neueste Konjunkturprognosen und Kapitalmarkttrends aus erster Hand zu erhalten. Nach Stationen in Stuttgart, Düsseldorf, Hamburg und Nürnberg fand das Finale mit über 140 Besucherinnen und Besuchern am Sitz der BayernInvest in München statt. „Bei den Expertentagen kommen unsere Kundinnen und Kunden direkt mit den Entscheidern und Fondsmanagern ins Gespräch. Sie sind damit ganz nah am Puls der Finanzmärkte“, sagte Alexander Mertz, Sprecher der Geschäftsführung der BayernInvest. Mit Blick auf die herausfordernde wirtschaftliche und geopolitische Lage ergänzte Roland Reichert, Aufsichtsratsvorsitzender der BayernInvest: „Die BayernInvest bietet institutionellen Anlegern seit mehr als 35 Jahren erfolgreich Orientierung an den Kapitalmärkten. Als nachhaltig ausgerichteter Asset Manager ist sie mit ihren Angeboten im Investment Management und der Master-KVG ein integraler Teil des BayernLB-Konzerns.“ Die Expertentage der BayernInvest, einer hundertprozentigen Tochter der BayernLB, ermöglichten institutionellen Investoren Einblicke, die für eine fundierte Anlageentscheidung unerlässlich seien. Damit leiste die BayernInvest für die Bayerische Landesbank-Gruppe einen wichtigen Beitrag zur Stärkung der Kundenbeziehungen.

Ausgewogen investieren

In einer Welt anhaltend hoher politischer und ökonomischer Unsicherheiten sieht die BayernInvest für das laufende Jahr 2024 Chancen am Aktienmarkt vor allem bei renditestarken, nachhaltigen sowie wachstumsorientierten Substanzwerten aus den USA und den asiatischen Schwellenländern. „Wir sind vorsichtig optimistisch gestimmt. In einem unverändert volatilen Umfeld spricht aktuell einiges dafür, dass der US-Wirtschaft ein Soft Landing gelingt und sich der Disinflationstrend durchsetzt“, sagte Daniel Kerbach, Chief Investment Officer der BayernInvest. Die großen US-amerikanischen Technologiewerte und das Megathema Künstliche Intelligenz würden für einen positiven stabilen Gewinnrevisionszyklus mit einstelligen Gewinnwachstumsraten sorgen. Auf der Fixed Income-Seite nimmt die BayernInvest eine Übergewichtung von europäischen und US-amerikanischen Staatsanleihen sowie Investment-Grade-Unternehmensanleihen vor. „Sinkende Inflationsraten und die Aussicht auf niedrigere Leitzinsen im weiteren Jahresverlauf sprechen derzeit für den Anleihemarkt“, ergänzte Kerbach.

Globale Konjunkturschwäche hält an

Das globale Wirtschaftswachstum ist weiterhin schwach. In den USA verlangsamt sich die Konjunkturdynamik zusehends und im Euro-Raum ist ein Rückgang der Nachfrage zu verzeichnen, der sich in sinkender Industrieproduktion und nachlassenden Einzelhandelsumsätzen widerspiegelt. Für 2024 wird ein durchschnittliches BIP-Wachstum im Euro-Raum von 0,6 % prognostiziert. „Die Inflation bleibt ein zentrales Thema an den Märkten. Die Hauptsorge in der Eurozone gilt jedoch der Lohndynamik. Erste Zinssenkungen sind in Europa nicht vor Mitte des Jahres vorstellbar“, sagte Dr. Jürgen Michels, Chefvolkswirt der BayernLB in seinem Vortrag. Die langfristige Entwicklung bei den Leitzinsen der G4-Zentralbanken Fed, EZB, Bank of England sowie Bank of Japan deute auf einen allmählichen Abstieg vom Zinsplateau hin. Unterm Strich sei nach dem Ende der ultra-niedrigen Zentralbanksätze mit einem höheren Niveau bei den längerfristigen Renditen zu rechnen.

BayernInvest: Unternehmensinformation

Als Asset Manager und deutscher ESG-Spezialist bietet die BayernInvest maßgeschneiderte Anlage- und Risikomanagement-Konzepte, eine professionelle Fondsverwaltung sowie ein marktführendes Nachhaltigkeitsreporting. Über die Alternative Investment-Plattform der BayernInvest Luxembourg S.A. werden auch komplexe Anlagestrategien im Bereich der Alternativen Anlageklassen umgesetzt. Mit einem verwalteten Volumen von rund 92 Mrd. Euro (Stand: 29.02.2024) und als 100%ige Tochter der BayernLB ist die BayernInvest regional verwurzelt mit dem Blick auf das internationale Marktgeschehen. Wir machen Nachhaltigkeit profitabel. Und Profitabilität nachhaltig.

Verantwortlich für den Inhalt:

BayernInvest Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH, Karlstraße 35, 80333 München, Tel: 089 548500, www.bayerninvest.de