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Hoher Erwartungsdruck bei US-Technologie – Europas Aktien mit Abschlag

Noch vor wenigen Monaten schienen europäische Aktien auf dem Standstreifen statt auf der Überholspur zu sein. Doch seit Jahresbeginn erlebt Europa ein beeindruckendes Comeback: Von Januar bis Mitte März stieg der MSCI Europa um 12 Prozent, während US-Aktien, die bisherigen Börsen-Favoriten, 5 Prozent einbüßten. Dabei herrschte an den Aktienmärkten nach der Wahl von US-Präsident Trump und seiner Politik des „Make America Great Again“ (MAGA) zunächst große Einigkeit, dass eine protektionistische US-Handelspolitik verbunden mit Steuersenkungen das amerikanische Jahrzehnt an den Finanzmärkten verlängern dürfte. Nun stellt sich die Frage, inwiefern die aktuelle Entwicklung nur ein Strohfeuer ist, oder möglicherweise mehr hinter dem Comeback Europas steckt?

Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan Asset Management, sieht die meisten europäischen Aktien und Sektoren weiterhin mit einem deutlichen Abschlag, und somit Aufholpotenzial gegenüber US-Titeln. „Es entbehrt nicht einer gewissen Ironie, dass ausgerechnet die Folgen der ‚MAGA‘-Politik Europa zu Reformen drängen, die ein besseres zukünftiges Wachstumsumfeld erwarten lassen. In diesem Fall wäre die jüngste Outperformance europäischer Aktien erst ein Anfang – und aus ‚MAGA‘ könnte ‚MEGA‘ werden“, unterstreicht Galler.

Dank Haushaltskonsolidierung mehr Fiskalspielraum in der Eurozone

Laut Ökonom Tilmann Galler hatte die relative Schwäche des europäischen Aktienmarktes in den vergangenen 15 Jahren verschiedene Ursachen. Neben makroökonomischen Faktoren und einer ungünstigen Sektorzusammensetzung – statt „New Economy“ hat die Finanzindustrie weiterhin einen großen Anteil am europäischen Aktienmarkt – lag dies auch an strukturellen Themen wie schwacher Demographie und mangelnder Wettbewerbsfähigkeit aufgrund des fragmentierten Wirtschaftsraums.

„Was in der Diskussion zudem gern übersehen wird: Europa hat in den Jahren nach der Eurokrise den Gürtel in der Haushaltspolitik enger geschnallt als beispielsweise die USA, die in den letzten zehn Jahren ihre Wirtschaft mit Geld in Form von Subventionen, Steuersenkungen für Unternehmen und Schecks für die Haushalte überhäuften“, erklärt Kapitalmarktexperte Galler. Infolgedessen sei die US-Staatsverschuldung in Prozent des Bruttoinlandprodukts (BIP) um 27 Prozent des BIP gestiegen. Im Gegensatz dazu sank die Staatsverschuldung in der Eurozone um 3 Prozent des BIP.

Moderatere Regulierung sowie veränderte Finanzpolitik in Europa

Auch sollte man nach Einschätzung von Tilmann Galler den unterschiedlichen Regulierungsfokus berücksichtigen. In den letzten Jahren stiegen die Vorschriften zur Bekämpfung des Klimawandels in der EU massiv an, um Unternehmen zu breiteren Netto-Null-Zielen zu bewegen. Der EU-CO2-Preis liegt aktuell bei 70 US-Dollar pro Tonne gegenüber 14 US-Dollar in China. Die USA hingegen haben erst gar keinen CO2-Preis festgelegt. Das ist insbesondere für energieintensive europäische Unternehmen im internationalen Vergleich ein erheblicher Wettbewerbsnachteil. Doch inzwischen beginnt man in Brüssel zu erkennen, dass Bemühungen zur Bekämpfung des Klimawandels, wenn sie nicht mit den wichtigsten Wettbewerbern abgestimmt werden, der heimischen Industrie enorm schaden und ein großes Problem für Industrienationen wie Deutschland darstellen. In dem Zuge soll die Automobilindustrie nun mehr Zeit für die Einhaltung der CO2-Grenzwerte bekommen und das EU-Lieferkettengesetz soll entschärft werden.

Nicht zuletzt beginnt sich die Finanzpolitik in Europa zu ändern: „Aufgrund der kontroversen Haltung von Präsident Trump rückt Europa zusammen und hat weitreichende Maßnahmen beschlossen. Um den neuen politischen Herausforderungen gerecht zu werden, wird die Finanzpolitik gelockert. Dass etwa in Deutschland der Verschuldungsspielraum erhöht wurde und staatliche Investitionen hochgefahren werden, ist eine signifikante Abkehr von der bisherigen Spar- und Konsolidierungspolitik“, betont Galler.

Hoher Erwartungsdruck bei US-Technologie – Europa weiterhin mit Bewertungsabschlag

Der vermeintliche Nachteil, dass es in Europa einen Mangel an global führenden Unternehmen der New Economy gibt, fällt in der aktuellen Phase nicht mehr so stark ins Gewicht: „Einige wenige US-Player profitierten zuletzt massiv vom Hype um die künstliche Intelligenz. Es sind im Prinzip die Unternehmen, die die amerikanische Dekade an den Aktienmärkten geprägt haben“, sagt Galler.

Stattdessen ist am europäischen Aktienmarkt das Gewicht der Finanztitel weiterhin sehr hoch. Nach dem Doppelschlag der Finanz- und Eurokrise hatte dieser Sektor erheblichen Sanierungsbedarf und litt zudem unter der Negativzinspolitik der EZB.  Doch der Wind hat sich inzwischen gedreht. Steigende Zinsmargen und fallende Kreditrisiken geben dem lange Zeit verschmähten Sektor kräftigen Rückenwind.

„Die letzte signifikante Phase der europäischen Outperformance fiel mit dem schmerzhaften Platzen der US-Technologieblase in den frühen 2000er Jahren zusammen. Dieses Mal hat der Hype allerdings eine solidere Basis und die Gruppe der so genannten ‚Glorreichen Sieben‘ erzielt enorme Gewinne und verfügt über beträchtliche Reserven. Aber sie befinden sich in einer schwierigen Phase, den hohen Erwartungen und Bewertungen gerecht zu werden“, erklärt Galler. Trotz der jüngsten erfreulichen Entwicklung europäischer Aktien werden die meisten Sektoren und Aktien weiterhin mit einem starken Abschlag gegenüber US-Titeln gehandelt. Dies gibt nach Einschätzung von Tilmann Galler europäischen Aktien weiteres Aufholpotential.

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ETFs, börsengehandelte Indexfonds, gelten als Mittel der Wahl, wenn es um den Vermögensaufbau von Privatanlegern geht.

Gerade beliebte ETFs bergen allerdings handfeste Nachteile: „In den Lobreden auf ETFs wird meist ausgeklammert, dass man sich damit Klumpenrisiken ins Portfolio holen und gleichzeitig Wachstumschancen verpassen kann“, sagt Maik Komoss, Portfoliomanager des Fonds Vates Aktien USA.

Schon ab kleinen Beträgen breit gestreut, günstig und regelbasiert in einen ganzen Aktienmarkt investieren: Mit diesem Versprechen haben sich ETFs in immer mehr Privatdepots etabliert. 35 Jahre nach Auflegung des ersten ETF ist das in passiven Fonds angelegte Vermögen auf den Rekordwert von weltweit 15,5 Billionen US-Dollar gestiegen. Die vorwiegend positive Darstellung von ETFs in den Medien berücksichtigt allerdings die Nachteile dieser Vehikel meist zu wenig: „Das regelbasierte Investieren in einen Index mag für Privatanleger vielleicht transparent und leicht verständlich sein, kann sich aber sehr nachteilig auf die Performance auswirken“, sagt Komoss.

So erlauben etwa die Regeln des bei Anlegern beliebten US-Aktienindex S&P 500, dass – wie derzeit – eine große Konzentration auf wenige Technologietitel entsteht. Die starke Entwicklung der „Glorreichen Sieben“ – Papiere von Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla – hat über längere Zeit wesentlich dazu beigetragen, dass die Kurse von ETFs auf diesen Index stark gestiegen sind. „Die teils heftigen Korrekturen der vergangenen Wochen bei Aktien wie Tesla haben allerdings zuletzt in kurzer Zeit den ganzen S&P 500 nach unten gezogen und legen die Schwachstellen dieses Prinzips offen: eine zu starke Konzentration auf wenige Titel und Sektoren“, so Komoss.

Hinzu kommen weitere Vorgaben, die sich nachteilig auswirken können. So sollen Unternehmen in den letzten vier Quartalen vor einer Aufnahme in den S&P 500 insgesamt ein positives Ergebnis ausweisen. „Schreibt ein Unternehmen Verluste, ist das zwar kein absolutes Ausschlusskriterium“, weiß Komoss. „Tendenziell bleiben Wachstumsfirmen durch diese Soll-Bestimmung aber oft außen vor.“ Und ein weiteres, hartes Kriterium versperrt kleinen Firmen den Eintritt: In den S&P 500 kommt nur, wer mindestens 20,5 Milliarden US-Dollar Börsenwert auf die Waage bringt. „Doch gerade kleinere Unternehmen haben sich nach Einbrüchen in der Vergangenheit oft besonders schnell und kräftig erholt“, sagt Komoss.

Um vom Potenzial der Nebenwerte zu profitieren, wird daher als Alternative oft der Russell 2000 empfohlen. „ETFs auf diesen Aktienindex bergen allerdings ganz andere Risiken“, so Komoss: Stark zyklische Industriewerte bilden hier mit 19 Prozent derzeit den größten Sektor. Ihre Kurse sind volatiler und sinken in Abschwungphasen oft stärker als defensive Titel. Außerdem schrieben 42 Prozent der Unternehmen im Russell 2000 zuletzt rote Zahlen – siebenmal so viele wie im S&P 500. „Dazu kommt die tendenziell höhere Verschuldung kleinerer Firmen“, so Komoss. „Das macht die Aktienkurse besonders empfindlich gegenüber Zinserhöhungen.“

In einem aktiv gesteuerten Fonds wie dem VAU kommen diese Nachteile nicht zum Tragen. „Unser Ansatz legt den Schwerpunkt auf Unternehmen, die sich durch nachhaltiges Wachstum auszeichnen“, erklärt Komoss. Mit seiner Titelauswahl konnte der VAU selbst im starken Aktienjahr 2024 den S&P 500 noch deutlich hinter sich lassen.

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Vates Invest GmbH, Bürgermeister-Mahr-Straße 18, 63179 Obertshausen, Tel: 06104 9872072, www.vates-invest.de

„Nach der Verhaftung des Herausforderers von Recep Tayyip Erdoğan und Istanbuler Bürgermeisters, Ekrem İmamoğlu, haben sich Investoren auf breiter Basis von der Türkei abgewandt“, sagt Volker Kurr, Head of Europe, L&G (früher bekannt als Legal & General Investment Management).

„Aus Sicht der Finanzmärkte ist dies ein schlechtes Signal für den demokratischen Prozess und hat einen heftigen Ausverkauf der türkischen Lira ausgelöst. Die aktuelle Situation folgt auf eine längere Phase einer dynamischen Währungssteuerung. Einschließlich der beträchtlichen Zinsen, die in der Lira verdient wurden, konnten Anleger im vergangenen Jahr Renditen von 25% gegenüber dem US-Dollar erzielen.

Bei Währungen aus Schwellenländern sind wir normalerweise der Meinung, dass die Politik oft als Störfaktor wirkt, den man am besten ignoriert. In einer Wirtschaft mit grassierender Inflation, wie sie in den letzten Jahren in der Türkei zu beobachten war, überschneiden sich jedoch die Aufgaben der Zentralbank zur Inflationskontrolle mit denen der Politik, und die Grenze ist sehr verschwommen.

Wir haben unsere taktische Long-Position in der Lira bereits vor einigen Monaten geschlossen und sehen angesichts der Schwäche bisher keinen Grund für einen Wiedereinstieg. Die Bereitschaft der türkischen Behörden, die Währung zu stabilisieren, ist zwar klar sichtbar – sie haben es geschafft, den Ausverkauf schnell in den Griff zu bekommen. Angesichts der sinkenden Reserven verlagert sich unser Fokus nun aber auf die Frage, ob und wie lange dies so weitergehen kann. Aktuell ist die Entschädigung, die Investoren für das Risiko in türkischen Anlagen erhalten, unserer Ansicht nach nicht ausreichend für einen Wiedereinstieg. Anders gesagt: Das Verhältnis zwischen Chance und Risiko hat sich nicht zu Gunsten der Investoren verschoben.“

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Legal & General Deutschland, Service­ GmbH, Richmodstr. 6, 50667 Köln, Tel: 0221/92042­225, Fax: 0221/92042­301, www.legal­and­general.de

Es gibt einige gute Gründe, weshalb sich die indische Wirtschaft in den kommenden Jahren robuster präsentieren dürfte.

Damit einhergehend könnte auch der indische Aktienmarkt auf mittlere und lange Sicht attraktive Renditechancen bieten. Die zuletzt etwas enttäuschende Performance könnte sich daher für langfristig orientierte Anleger als günstige Einstiegschance erweisen.

Aktuelle Markteinschätzung von Nermin Aliti, Leiter Fonds Advisory der LAUREUS AG PRIVAT FINANZ

Indien hat aufgeholt – und zwar so sehr, dass der bevölkerungsreichte Staat der Welt schon seit einigen Jahren ein höheres Wirtschaftswachstum aufweist als z.B. sein Nachbar China. Die Gründe dafür sind vielfältig. So sind Inder im Schnitt knapp 30 Jahre alt und damit in etwa zehn Jahre jünger als der durchschnittliche Chinese. Wichtig ist das vor allem deshalb, weil eine junge Bevölkerung als wichtiger Treiber für den Konsum und das Wirtschaftswachstum gilt.

Aber auch die Urbanisierung fördert Investitionen in Infrastruktur und Wohnungsbau und stützt somit das Wachstum. Lebten laut einer Volkszählung 2011 noch etwa 31 Prozent der indischen Bevölkerung in städtischen Gebieten, verzeichnete die Weltbank 2017 einen Anstieg auf 34 Prozent. Und Schätzungen zufolge könnte dieser Anteil bis 2030 auf bis zu 40 Prozent zulegen. Entsprechend groß ist der Bedarf an Wohnungen. Aber auch Investitionen in das Straßennetz, Eisenbahn und Flughäfen sind damit einhergehend unerlässlich.

Mut macht auch, dass die indische Technologiebranche weltweit ein hohes Ansehen genießt, stammen einige der global führenden Software- und IT-Firmen doch aus Indien. Und auch der Finanzsektor bietet attraktive Renditechancen, schließlich steigt der Bedarf an Dienstleistungen der jungen Bevölkerung stark an.

Narendra Modi sorgt für politische Stabilität

Ein weiterer wichtiger Faktor ist das große Vertrauen von ausländischen Investoren gegenüber der Wirtschaftspolitik des Premierministers Narendra Modi. Er regiert Indien seit 2014 und hat das Land zu einer politischen und wirtschaftlichen Stabilität geführt. Die Partei Modis, die Bharatiya Janata Party (BJP), verfügt über eine starke Mehrheit im Parlament. Die Chancen für eine kontinuierliche und investorenfreundliche Wirtschaftspolitik sind somit recht hoch.

So hat Modi etwa die Regeln für ausländische Investitionen in Sektoren wie Eisenbahnen, Versicherungen und Einzelhandel erleichtert. Zudem hat die Regierung die Unternehmenssteuern auf 22 Prozent gesenkt. Auch dieser Schritt soll dazu beitragen, ausländische Investoren ins Land zu locken. Insgesamt verfolgt die Regierung eine unternehmerfreundliche Politik. Dazu trägt auch die Initiative „Make in India” bei: Sie will Indien als globales Produktionszentrum etablieren und Investoren ins Land holen.

Es kommt also nicht von ungefähr, dass Indien auch im Jahr 2025 ein höheres Wachstum aufweisen dürfte als China. So prognostiziert der Internationale Währungsfonds für Indien ein BIP-Plus von 6,5 Prozent, während für China mit einem Zuwachs von 4,6 Prozent gerechnet wird.

Wo Chancen locken, lauern auch Gefahren

Kurzum: Es gibt einige gute Argumente, die für ein Investment in indische Aktien sprechen. Doch Vorsicht: Trotz aller positiven Aussichten sollten Investoren die Risiken im Blick behalten. Wie ein Damoklesschwert lauern etwa höhere Zölle über der indischen Volkswirtschaft. Auch eine Änderung der politischen Verhältnisse könnte zu einem Vertrauensverlust der Investoren führen, die dann Kapital abziehen würden. Zudem kann die Landeswährung Rupie gegenüber dem Euro stark schwanken.

Beachtet werden sollte auch, dass indische Aktien im Vergleich zu anderen Schwellenländer-Aktien tendenziell höher bewertet sind. Das dürfte vor allem an den hohen Wachstumschancen und der im Vergleich zu anderen Emerging Markets stabilen wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen liegen.  Daher sollte der Anteil indischer Aktien im Portfolio nicht zu hoch ausfallen. Indische Aktien sollten vielmehr als Teil eines breit diversifizierten, global ausgerichteten Portfolios betrachtet werden, das in verschiedene Anlageklassen investiert.

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Laureus AG Privat Finanz, Ludwig-Erhard-Allee 15, D-40227 Düsseldorf, Tel: 0211 / 16098­0, www.laureus­ag.de

Am 14. März 2025 fand in München im Rahmen einer exklusiven Gala die diesjährige Verleihung der renommierten “Goldenen Bullen” statt.

Der Titel “Unternehmer des Jahres 2025” ging an Christian Klein, Vorstandsvorsitzender von SAP. Neben dem “Unternehmer des Jahres” wurden die herausragendsten Akteure der Finanzbranche, die Innovationskraft, nachhaltigen Erfolg und strategische Weitsicht bewiesen haben, mit der begehrten Trophäe ausgezeichnet.

Seit über 30 Jahren sind die “Goldenen Bullen” eine der wichtigsten Auszeichnungen der deutschen Finanzszene, deren Preisträger von den Redaktionen von €uro, €uro am Sonntag und BÖRSE ONLINE aus der Börsenmedien AG in Zusammenarbeit mit renommierten Experten ermittelt werden. Am 14. März fand nun die feierliche Verleihung der begehrten Trophäen in München statt.

Frank Pöpsel, geschäftsführender Chefredakteur und verantwortlich für die “Goldenen Bullen”, freut sich über die gelungene Veranstaltung: “Die Verleihung der Goldenen Bullen ist ein jährliches Highlight in unserem Kalender. Umso mehr freuen wir uns, dass wir auch in diesem Jahr wieder so viele hochkarätige Gäste zu unserer Gala begrüßen durften.”

Ein Höhepunkt der exklusiven Abendveranstaltung war die Prämierung des “Unternehmers des Jahres”. Er heißt 2025 Christian Klein und ist seit fast fünf Jahren Vorstandsvorsitzender der SAP SE. In dieser Zeit hat sich der Börsenwert von Europas führendem Softwareunternehmen auf zeitweise weit über 300 Milliarden Euro fast verdreifacht. Allein im Jahr 2024 legte die Aktie um mehr als 70 Prozent zu und war für rund 40 Prozent des gesamten DAX-Anstiegs verantwortlich. Langfristig will Klein SAP nun zur weltweiten Nummer 1 im Bereich Unternehmens-KI machen. SAP-Finanzvorstand Dominik Asam nahm den Preis am Freitag stellvertretend entgegen.

Im Interview mit €uro, nachzulesen in der aktuellen Ausgabe 4/2025, skizziert Klein seine weiteren Pläne für SAP und führt aus: “2024 war ein starkes Jahr, und bis 2027 wollen wir unseren Umsatz weiter kräftig im zweistelligen Prozentbereich steigern sowie unser operatives Ergebnis ausbauen. Die richtigen Weichen dafür sind gestellt.” Das vollständige Interview mit Christian Klein ist in der aktuellen Ausgabe der €uro verfügbar.

Ein weiterer glanzvoller Höhepunkt der Preisverleihung in München war die Auszeichnung von Dr. Jan Ehrhardt von der DJE Kapital AG als “Fondsmanager des Jahres”. Seine umsichtige und kluge Anlagestrategie hat sich ausgezahlt: Die Fonds DJE – Zins & Dividende und DJE – Dividende & Substanz haben gerade in turbulenten Marktphasen Stabilität und Ertragsstärke bewiesen. Mit dem Goldenen Bullen werden Fondsmanager ausgezeichnet, die durch eine konsequente Anlagestrategie und eine herausragende Performance überzeugen. Bereits vier Milliarden Euro haben ihm Anleger anvertraut, die Wert auf stabile Renditen legen und große Risiken vermeiden wollen.

Der Preis als “Fondsgesellschaft des Jahres” geht erneut an die Deka Investment GmbH. Damit wird die Fondsgesellschaft mit mehr als 40 aufgelegten Fonds ausgezeichnet, die sich durch nachhaltigen Erfolg, eine starke Produktpalette und eine herausragende Marktstellung auszeichnet. Mit einer exzellenten Fondsperformance und innovativen Investmentansätzen setzte sich der Vermögensverwalter gegen die Konkurrenz durch und stellte erneut seine Kompetenz im Asset Management unter Beweis. Ausschlaggebend für den Erfolg im diesjährigen Wettbewerb waren die überdurchschnittlichen €uro-Fonds-Noten der 104 in die Bewertung eingeflossenen Deka-Fonds. Überreicht wurde der Goldene Bulle an Dr. Ulrich Neugebauer, Sprecher der Geschäftsführung.

Die ETF-Marke Xtrackers by DWS wurde für ihre innovativen Produkte als “ETF-Haus des Jahres” ausgezeichnet. Insbesondere der neue MSCI World Ex-USA-ETF des Teams um Simon Klein hat den Nerv der Anleger getroffen und ermöglicht eine differenzierte Anlagestrategie. Der Preis wird an die ETF-Unternehmen mit den innovativsten und erfolgreichsten Produkten verliehen. Patrick Diel, Head of Sales Germany & Austria, nahm den Preis entgegen.

Nach einem herausfordernden Jahr hat sich die GANÉ Investment-AG mit dem GANÉ Value Event Fund eindrucksvoll zurückgemeldet und wurde zu Recht zum “Aufsteiger des Jahres” gekürt. Die hohe Nachfrage nach diesem Fonds unterstreicht das Vertrauen der Anleger in die Kompetenz des Management-Teams um J. Henrik Muhle, Dr. Uwe Rathausky und Marcus Hüttinger. In dieser Kategorie werden Unternehmen aus allen Bereichen der persönlichen Finanzplanung prämiert, die sich innerhalb eines Jahres besonders gut entwickelt haben.

Der weltweit investierende Hard Value Fund von van Grunsteyn, verwaltet von Patrick Grewe, wurde für seinen einzigartigen Ansatz bei der Titelauswahl als “Fondsinnovation des Jahres” prämiert. Der Fonds kombiniert Value-Titel mit attraktiven Ausschüttungen und weist eine beeindruckende Performance auf. Der Award wird an den innovativsten neu aufgelegten Fonds vergeben. Den Goldenen Bullen nahmen Patrick Grewe, Asset Manager Hard Value Fund, und Philipp Kusnierz-Glaz, Sales & Marketing Hard Value Fund, in Empfang.

Auch in diesem Jahr setzte sich die quirion AG wieder als “Robo-Advisor des Jahres” durch. Mit innovativen, transparenten und kosteneffizienten Anlagestrategien und einer benutzerfreundlichen Plattform bietet sie eine zeitgemäße Lösung für die digitale Vermögensverwaltung. Über die Auszeichnung freute sich Martin Daut, CEO quirion AG.

Im Bereich Online-Brokerage konnte sich die ING Deutschland behaupten. Mit attraktiven Konditionen und einer benutzerfreundlichen Plattform sicherte sich das Team um Thomas Dwornitzak, Leiter Sparen & Anlegen, den ersten Platz in der Kategorie “Online-Broker des Jahres”. In dieser Kategorie wird der Online-Broker ausgezeichnet, der Anlegern das beste Gesamtpaket aus Kosten, Service, Plattformqualität und Handelsmöglichkeiten bietet. Hier punktete die ING Deutschland mit einem hervorragenden Nutzererlebnis.

Prämiert als “Zertifikatehaus des Jahres” wird der Finanzdienstleister, welcher mit innovativen Produkten und starker Marktstellung überzeugt. In diesem Jahr konnte die Société Générale S.A. nach Bronze und Silber in den vergangenen beiden Jahren den ersten Platz für sich verbuchen. Das Team um Peter Bösenberg, Head of Public Distribution Germany & Austria, und Patrick Kesselhut, Zertifikate-Experte, setzte neue Maßstäbe mit strukturierten Produkten für verschiedene Anlagestrategien und wurde dafür belohnt.

Der Preis “Versicherungsinnovation des Jahres” ging auch in diesem Jahr an die ARAG SE. Die Ehrung für das innovativste Versicherungsprodukt oder -unternehmen wurde an Dr. Felicitas Hoppe, Vorstandsmitglied der ARAG Krankenversicherung, überreicht. Die ARAG SE wurde für eine revolutionäre Versicherungslösung ausgezeichnet, die digitale und kundenorientierte Konzepte vereint. Mit dem diesmal prämierten Produkt gelingt es dem seit 1935 etablierten Düsseldorfer Rechtsschutzversicherer, seine Position als innovativer Qualitätsversicherer weiter auszubauen. Diese Innovationsfreude spiegelt sich im Aktiv-Rechtsschutz für Selbstständige mit Soforthilfe wider.

Die WWK Lebensversicherung a.G. überzeugte die Jury in der Kategorie “Vorsorgeprodukt des Jahres” mit ihrer WWK FörderRente protect (RR25), einem flexiblen und renditestarken Altersvorsorgeprodukt, das Sicherheit und Wachstum vereint. WWK-Vorstand Rainer Gebhart kann sich nach 2024 bereits zum zweiten Mal über die Auszeichnung freuen.

In der Kategorie “Krankenkassen-Innovation bundesweit” werden wegweisende Innovationen in der gesetzlichen Krankenversicherung ausgezeichnet. Hier wurde die IKK classic für ihre innovativen Gesundheitslösungen und neuen Versorgungsmodelle für Diabetiker gewürdigt. Den Preis nahm Stefan Schellberg, Geschäftsführer Unternehmenssteuerung, entgegen.

Der Preis “Krankenkassen-Innovation regional” ehrt eine regionale Krankenkasse für herausragende Leistungen im Gesundheitswesen. Die AOK Rheinland-Pfalz/Saarland wurde hier für ihre beispielhafte regionale Initiative, den Online-Selbsttest zu chronischen Schmerzen, prämiert. Alexandra Schanzenbach, Leiterin Selektivverträge Ärztliche Versorgung, und Dr. Stefan Edinger, stellvertretender Leiter Strategische Unternehmensentwicklung, nahmen den Preis im Namen des gesamten Teams entgegen.

Die HRK LUNIS AG hat zum ersten Mal den Titel “Vermögensverwaltung des Jahres” gewonnen. Die Auszeichnung für HRK LUNIS war das Resultat eines anspruchsvollen Tests, den das Institut für Vermögensaufbau (IVA) für €uro unter 20 Vermögensverwaltern und Banken durchführte. Das Team um die HRK-LUNIS-Vorstände Artur J. Montanhas, Andreas Brandt und Michael Reuss konnte dabei überzeugen und sich über die Ehrung freuen. Vorstand Michael Reuss und der Leiter Investment Offices, Sven Langenhan, nahmen den begehrten Preis dankend entgegen.

Das Triple ist perfekt – “Vermögensverwalter des Jahres” ist Michael G. Schäfer von der QBS Invest GmbH. Die Kategorie kürt den besten individuellen Vermögensverwalter, der sich durch strategische Expertise und hohe Kundenorientierung auszeichnet. Michael G. Schäfer wurde für seine herausragenden Leistungen gewürdigt. Schäfer, der über mehr als 30 Jahre Erfahrung an den Finanzmärkten verfügt, gewann den Titel mit einer Performance von 19,4 Prozent. Damit übertraf er sowohl den MSCI Europe als auch den DAX.

Den Goldenen Bullen für den “Finanzberater des Jahres” nahm Sebastian Rittershofer, EFD Europäische Finanzdienstleister GmbH, entgegen. Seit mehr als 20 Jahren veranstaltet das Monatsmagazin €uro den Wettbewerb “Finanzberater des Jahres”. Rittershofer belegte den zweiten Platz in der Depotwertung und den ersten Platz in der Wissenswertung. Damit war ihm der Gesamtsieg unter 240 Teilnehmern nicht zu nehmen.

Als “Fondsspezialist des Jahres” wird die Gesellschaft mit weniger als 40 aufgelegten Fonds ausgezeichnet, die mit ihren spezialisierten Anlagestrategien einen besonderen Mehrwert für Anleger schafft. Die ODDO BHF Asset Management GmbH überzeugte mit einer innovativen und nachhaltigen Fondsstrategie sowie dem besten Durchschnittsrating über alle Produkte hinweg. Stellvertretend wurde der Preis an Peggy Seyfert, Senior Sales Wholesale Management, und Hilko de Brouwer, Global Head of Sales, überreicht.

Weitere Informationen zu allen diesjährigen Preisträgern finden sich im €uro extra “Die Goldenen Bullen 2025” oder stehen unter www.goldener-bulle.de zur Verfügung.

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Börsenmedien AG, Am Eulenhof 14, 95326 Kulmbach, Tel: +49 9221 9051-110, www.boersenmedien.de 

Ein Marktkommentar von Markus Fehn

In der aktuellen Diskussion um das Sondervermögen geht es vor allem um Verteidigung und Infrastruktur. Das Thema Investition in die Digitalisierung spielt hingegen bislang keine Rolle. Ein Fehler, findet Markus Fehn, Leiter Strategie und Innovation bei Chartered Investment.

Am Dienstag, dem 18. März, stimmte der Bundestag für eine Reform des Grundgesetzes, um die Aufnahme von neuen Schulden in bisher ungekannten Maßstäben zu ermöglichen. Die Notwendigkeit dieses Sondervermögens wird von der Politik damit begründet, Deutschland fit für die Zukunft zu machen, insbesondere im Hinblick auf Verteidigung, aber auch in Bezug auf Infrastruktur. Das ist sicherlich notwendig und richtig. Wenn man sich dabei aber allein auf die Anschaffung von Kampfflugzeugen und die Sanierung maroder Brücken fokussiert, fehlt ein Teil in der Gleichung: Die Investition in die Digitalisierung.

Im Sondierungspapier von CDU/CSU und SPD taucht das Thema an drei Stellen auf: Erstens soll ein Investitionsfonds u.a. für Venture Capital aufgelegt werden. Wie genau das mit einer genannten staatlichen Garantie geschehen soll, bleibt unklar. Zweitens sollen im Rahmen einer „Hightech-Agenda für Deutschland“ die Mittel für Forschung und Entwicklung massiv aufgestockt werden. Der Fokus wird hier auf die Entwicklung eines Fusionsreaktors gelegt, künstliche Intelligenz (KI) kommt nur unter ferner liefen vor. Und schließlich soll es drittens ein digitales Bürgerkonto geben, um Behördengänge flächendeckend zu ermöglichen, Datenregister zu vernetzen und Verwaltungsprozesse zu automatisieren.

Kurz gesagt: Alles gute Ansätze, aber viel zu wenig um das Land wirklich vorwärts zu bringen. Vor allem im Finanzwesen steckt die Digitalsierung in Deutschland noch in den Kinderschuhen. Dabei ist das Potenzial gewaltig. Laut einer Studie von McKinsey liegt das Marktpotenzial für digitale Assets in der EU und der Schweiz zwischen insgesamt knapp 1 und über 3,7 Milliarden Euro. Allerdings nur, wenn die regulatorische Umgebung stimmt und eine leistungsfähige Infrastruktur zur Verfügung steht. Beides ist bisher nicht der Fall.

Deswegen sollte die künftige Bundesregierung die Rahmenbedingungen für den europäischen Kapitalmarkt stärken und hierbei dem Wachstumsmotor Tokenisierung entsprechend Priorität einräumen. Auf der Investitionsseite sollte sie dazu einerseits in eine leistungsfähige Cloud-Infrastruktur investieren. Das würde deutsche Unternehmen zudem unabhängiger von den zunehmend unzuverlässigen Partnern in den USA machen – ein Risiko, dessen Auswirkung wenig Beachtung findet. Aus dem gleichen Grund sollten auch gezielt Start-ups im Bereich KI gefördert werden. Deepseek hat vorgemacht, dass auch kleine Player in der Lage sind, das amerikanische Monopol in Frage zu stellen. Mit eigenen deutschen bzw. europäischen Lösungen könnte auch das Akzeptanzproblem, das KI hierzulande immer noch hat, verringert werden.

Außerdem sollte die neue Bundesregierung dafür sorgen, dass Künstliche Intelligenz mehr in den Unternehmen zum Einsatz kommt. Nach meinem Eindruck werden die Mittel bislang vor allem der Forschung zur Modellentwicklung zugeführt. Das ist grundsätzlich in Ordnung, darf aber dabei nicht stehenbleiben. Denn die wirkliche Wertschöpfung passiert bei der Anwendung in den Unternehmen. Ohne entsprechende Förderung ist kaum damit zu rechnen, dass der Funke von allein überspringt.

Schließlich sollte die neue Bundesregierung die europäischen Kapitalmarktunion vorantreiben. Wichtig sind drei Punkte: Erstens muss der Verbriefungsmarkt wiederbelebt werden. Laut der oben genannten McKinsey-Studie haben tokenisierte Verbriefungen im best case mit mehr als 1,5 Milliarden Euro sogar noch ein größeres Potezial als Kryptowährungen. Zweitens muss die Finanzmarktaufsicht vereinheitlicht werden. Es gibt zwar die ESMA als übergeordnete Einrichtung und Guidelines für die Landesbehörden. Aber im Detail entscheiden letztere individuell, was jede Form von grenzübergreifender Transaktion unnötig kompliziert macht. Und drittens brauchen wir einheitliche Steuerregeln. Wenn die Abgaben schon nicht in gleicher Höhe erhoben werden, sollten sie wenigstens derselben Logik folgen. Auch dies wäre eine erhebliche Verbesserung gegenüber dem Status-quo.

Angesichts des Sondierungspapiers und des starken Fokus auf die Verteidigung mache ich mir Sorgen, dass das Thema Digitalisierung zu kurz kommen könnte. Deswegen würde ich neben oben genannten Maßnahmen zusätzlich die Einrichtung eines Digitalministeriums begrüßen, das Strategie und Ziele entwickelt, aber auch Umsetzung und Kontrolle der Ziele übernimmt. Wenn jedes Ressort einzeln ein eigenes Budget zur Digitalisierung bekommt, könnte das Ergebnis leicht in Stückwerk enden. Eine weitere vertane Chance – nur dieses mal eine, die eine billion Euro kostet.

Über den Autor:

Markus Fehn ist Leiter Strategie und Innovation bei Chartered Investment und Geschäftsführer der e-Sec GmbH. Mit seinem Hintergrund im Financial Engineering arbeitet er zusammen mit seinem Team an der Integration digitaler Technologien in traditionelle Finanzsysteme. Dabei nutzt e-Sec die Blockchain-Technologie, um klassische Anlageprodukten in moderne On-Chain-Lösungen zu verwandeln. Auf diese Weise stellen sie eine Verbindung zwischen konventionellen Finanzstrukturen und digitalen Märkten her.

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Chartered Investment Germany GmbH, Fürstenwall 172a/6. OG, 40217 Düsseldorf, Tel: 0211 93678250, https://chartered-investment.com

Sorgen wegen einer Überbewertung von US-Aktien und die erratische Politik Donald Trumps führten im Februar zu erheblichen Umschichtungen im ETF-Markt

Anleger haben im Februar fast 10 Mrd. Euro in Europa-Aktien-ETFs investiert und 400 Mio. Euro aus US-Aktien-ETFs abgezogen. Dies ist eine erhebliche Veränderung gegenüber 2024, als mehr als die Hälfte der gesamten ETF-Mittelzuflüsse auf US-Aktien-ETFs entfiel. Insgesamt verzeichneten europäische UCITS-ETFs im Februar einen Zuwachs von 33,5 Mrd. Euro, das sind 16 Prozent mehr als im Januar 2025 und mehr als das Doppelte der im Februar 2024 verzeichneten Mittelzuflüsse. Aktien-ETFs standen im vergangenen Monat mit einem Plus von 24,3 Mrd. Euro im Fokus. Anleihe-ETFs legten um 8,5 Mrd. Euro zu.

Aktien-ETFs: raus aus US-Aktien – rein in europäische Aktien

Sorgen wegen der „unkonventionellen“ Politik von US-Präsident Donald Trump und vor einer Überbewertung von US-Aktien haben europäische ETF-Anleger veranlasst, erhebliche Mittel aus US-Aktien- in Europa-Aktien-ETFs umzuschichten. So flossen Europa-Aktien-ETFs im Februar 9,6 Mrd. Euro zu, was fast ein Drittel der gesamten ETF-Zuflüsse im Februar entspricht. An zweiter Stelle auf der ETF-Beliebtheitsskala lagen ETFs auf globale Indizes (+6,9 Mrd. Euro). Gefragt waren im Februar zudem ETFs mit Fokus auf die Finanzbranche (+1,7 Mrd. Euro), den IT-Sektor (900 Mio. Euro), Industrieunternehmen (+500 Mio. Euro) sowie auf Rohstoffe (+200 Mio. Euro).

Nach vielen Monaten mit einer hohen Nachfrage nach ETFs auf gleichgewichtete Indizes zogen Anleger 400 Mio. Euro aus solchen ETFs ab. Minimum-Volatility-ETFs, die sich in den letzten Monaten auf dem US-Markt gut entwickelt haben, verbuchten ein Plus von 400 Mio. Euro. Außerdem flossen 500 Mio. Euro in Income-ETFs.

Die Zuflüsse in ESG-ETFs beliefen sich auf weniger als 1 Mrd. Euro. Anleger haben 3,2 Mrd. Euro aus US-ESG-Aktien-ETFs abgezogen und 2 Mrd. Euro in europäische sowie 1,2 Mrd. Euro in globale ESG-Aktien-ETFs investierten. Diese starke Abkehr von US-Strategien spiegelt die allgemeine Umschichtung wider und könnte auch die Besorgnis über Trumps Antipathie gegenüber ESG widerspiegeln.

Anleihe-ETFs: Fokus auf Qualität

Europäische UCITS-Anleihe-ETFs verzeichneten im Februar Zuflüsse in Höhe von 8,5 Mrd. Euro, wobei Anleger ETFs auf Unternehmensanleihe-Indizes mit Investment-Grade-Rating bevorzugten (+3,4 Mrd. Euro). ETFs auf Staatsanleihen zogen Zuflüsse in Höhe von 2,8 Mrd. Euro an. Beliebt waren auch ETFs auf High-Yield-Indizes mit Zuflüssen von 800 Mio. Euro. Bei Staatsanleihe-ETFs war das Interesse der Anleger fast gleichmäßig auf Euro- (+1,4 Mrd. Euro) und US-Dollar-Schuldtitel verteilt (+1,1 Mrd. Euro).

Bei ETFs auf US-Dollar-Anleihen trennten sich Anleger von Produkten mit langen Laufzeiten (-100 Mio. Euro), während sie Anleihe-ETFs mit Fokus auf kurze Laufzeiten kauften (+900 Mio. Euro). Dies könnte die Sorge von Anlegern zu inflationären Auswirkungen der Trump’schen Zölle widerspiegeln.

ESG-Anleihe-ETFs legten im Februar nur 400 Mio. Euro zu. Davon entfielen 200 Mio. Euro auf Staatsanleihen und 200 Mio. Euro auf Investment-Grade-Unternehmensanleihen.

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Amundi Deutschland GmbH, Arnulfstraße 124 – 126, 80636 München, Tel: 0800 888 1928, www.amundi.de

Von Charlotte Peuron, spezialisierte Fondsmanagerin, Crédit Mutuel Asset Management

Der Goldmarkt erlebt Anfang 2025 einen starken Anstieg, ausgelöst durch günstige wirtschaftliche und politische Risiken (Inflation, geopolitische Unsicherheiten, erneute Amtsübernahme durch D. Trump, massive Käufe durch Zentralbanken und Investoren usw.)

Investitionen in Goldunternehmen können Ergänzung zum physischen Gold und manchmal sogar vorteilhafter sein. Goldunternehmen können nicht nur vom Anstieg des Goldpreises profitieren, sondern auch von soliden Fundamentaldaten, positiven Cashflows und attraktiven Bewertungen.

Was sind die Aussichten für Gold in 2025?

Im Januar 2025 setzte der Goldpreis seinen Aufwärtstrend von 2024 fort, angetrieben von wirtschaftlichen und politischen Risiken (Handelskriege, Inflation in den USA, politische Instabilität usw.). Dies wurde durch die Wiederwahl von Donald Trump zum Präsidenten der Vereinigten Staaten, die Regierungsbildung und seine ersten Dekrete noch verstärkt, wodurch die Unsicherheiten noch größer wurden. All diese Faktoren brachten die Anleger zum Wiedereinstieg in diesen Sektor: Im Februar verzeichnete Gold mit 2.956,2 US-Dollar pro Unze (am 24. Februar 2025) ein neues Allzeithoch. Die Nachfrage westlicher Anleger steigt, sowohl durch börsengehandelte Goldfonds als auch durch die Lieferung von physischem Gold. Darüber hinaus hat China, zusätzlich zu den Käufen der Zentralbank, ein Pilotprogramm gestartet, das es Versicherungsgesellschaften ermöglicht, für ihre mittel- und langfristigen Vermögensallokationsstrategien in Gold zu investieren. Alle Ampeln stehen auf Grün, was die Goldnachfrage unterstützen dürfte. Silber steht dem in nichts nach und ist seit Jahresbeginn um 12,8 % auf 32,6 US-Dollar pro Unze gestiegen.

Das derzeitige Umfeld ist weiterhin sehr günstig für die Edelmetallproduzenten. Die kürzlich von den Unternehmen veröffentlichten guten Ergebnisse für 2024, sowohl hinsichtlich Produktion als auch Finanzen, sowie der anhaltende Anstieg der Metallpreise und die gute Steuerung der Produktionskosten stärken das Vertrauen der Anleger für 2025. Dies trifft umso mehr zu, da die Anleger von einem anhaltend hohen Goldpreis in diesem Jahr überzeugt sind.

Der Goldsektor hat zu Jahresbeginn deutlich besser abgeschnitten als Gold: +22,3 % für den Nyse Arca Gold Miners Index gegenüber +10,8 % für eine Unze Gold (am 07.03.2025 in US-Dollar). Dies erklärt sich durch (a) die Qualität der von den Unternehmen gelieferten Ergebnisse, (b) die gute Entwicklung der Metallpreise und (c) eine Verzögerung bei der Unternehmensbewertung auf diesem Goldpreisniveau.

In Erwartung eines weiteren Goldpreisanstiegs suchen die Anleger derzeit nach dem Leverage, der von den Unternehmen geboten wird – es fließen wieder erhebliche Mittel in den Sektor. Darüber hinaus haben die Unternehmen ihre „Prognosen“ für 2025 vorgelegt. Es ist davon auszugehen, dass die Analysten angesichts der hohen Metallpreise ihre Schätzungen nach oben korrigieren müssen, was den Sektor zusätzlich unterstützt. All diese Faktoren sind noch nicht in die Bewertungen eingeflossen.

Warum Goldunternehmen und nicht physisches Gold?

Gold wird oft als antizyklisches Asset betrachtet und ist bei Konjunkturabschwüngen oder Marktvolatilität beliebt. Während es Inflationsschutz bieten und das langfristige Risiko-Ertrags-Verhältnis verbessern kann, kann die Investition in Goldunternehmen im Vergleich zu physischem Gold oder Gold-ETFs zusätzliche Vorteile bieten.

Diese Unternehmen (Goldunternehmen) werden in der Regel durch starke Fundamentaldaten und eine positive Marktdynamik begünstigt. Sie profitieren direkt vom Anstieg des Goldpreises, mit gut kontrollierten Produktionskosten, hohen und steigenden Margen und einer positiven Cashflow-Generierung. Darüber hinaus verfügen die Unternehmen über solide Bilanzen und wollen den Aktionären durch Dividenden einen Mehrwert bieten.

Obwohl der steigende Goldpreis zu einer Erhöhung ihrer Bewertungen geführt hat, werden diese Unternehmen unter Berücksichtigung der künftigen Gewinnerwartungen immer noch als relativ günstig betrachtet. Der Markt muss die Nachhaltigkeit der aktuellen Goldpreisrallye noch vollständig einpreisen, was bedeutet, dass die Ergebnisse der Goldminenunternehmen besser als erwartet ausfallen könnten.

Darüber hinaus findet in der Branche eine zunehmende Konsolidierung statt, bei der größere Unternehmen kleinere, unterbewertete Anbieter aufkaufen und so ihr Wachstumspotenzial steigern.

Kurz gesagt: Investitionen in Goldunternehmen haben den Vorteil, dass sie sowohl von steigenden Goldpreisen als auch von den operativen Stärken der jeweiligen Unternehmen, wie z. B. einem starken Cashflow, einem effektiven Kostenmanagement und einer aktionärsorientierten Strategie, profitieren. Diese Kombination von Faktoren kann zu attraktiven Erträgen führen, die über die einfache Bewegung des Goldpreises hinausgehen.

Bisherige Performance ist keine Garantie für zukünftige Performance.

Verantwortlich für den Inhalt:

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Laut dem ersten Portfolio-Panorama-Bericht von Janus Henderson reagierten europäische Anleger mit einer Reduzierung des Aktienrisikos in ihren Portfolios auf die Marktturbulenzen und die gestiegene Unsicherheit im Jahr 2024. Allerdings deuten die Daten – einschließlich der Umschichtung in Small Caps – auch auf vorsichtigen Optimismus hinsichtlich der sich verbessernden mittelfristigen Aussichten hin.

Der Portfolio-Panorama-Bericht analysiert die Allokationstrends in 140 europäischen Kundenportfolios von März bis Dezember 2024 sowie im Januar und Februar 2025.

Laut dem ersten Portfolio-Panorama-Bericht des Portfolio Construction and Strategy (PCS)-Teams von Janus Henderson nehmen europäische Anleger strategische Umschichtungen bei der Portfolioallokation vor, um auf die sich verändernden makroökonomischen und geopolitischen Faktoren zu reagieren.

Die Daten zeigen, dass europäische Anleger ihr Exposure in Small-Cap-Aktien erhöhen und gleichzeitig eine strategische Umschichtung in verschiedene Fixed-Income-Anlageklassen vornehmen. Dies spiegelt den Spagat zwischen der Suche nach neuen Wachstumschancen und der Wahrung von Stabilität in einem unsicheren makroökonomischen Umfeld wider – geprägt von geopolitischen Neuausrichtungen, Zollbedrohungen und divergierenden Zentralbankpolitiken. Unterdessen sorgen die Entwicklungen im Bereich der künstlichen Intelligenz für zusätzliche Unsicherheit und veranlassen Anleger, ihre Portfolios neu zu bewerten und nach den nächsten großen Wachstumsfeldern Ausschau zu halten.

Der Portfolio-Panorama-Bericht analysiert die Trends von 140 Kundenportfolios, die zwischen März und Dezember 2024 sowie im Januar und Februar 2025 in Europa (ohne Großbritannien) in den Janus Henderson Edge™ aufgenommen wurden: aus Frankreich, Spanien, Deutschland, Italien, Belgien, Luxemburg, Schweiz, Niederlande, Malta, Österreich und Portugal. Der Bericht konzentriert sich auf aggregierte Daten aus europäischen Portfolios (ohne Großbritannien) über zwei verschiedene Sechsmonatszeiträume: den „vergangenen Zeitraum“ (März – August 2024) und den „aktuellen Zeitraum“ (September 2024 – Februar 2025).

Aktien: Starker „Home Bias“: Europäische Anleger bleiben im Vergleich zu globalen Aktien übergewichtet

Europäische Anleger setzten weiterhin auf den sogenannten „Home Bias“ bei europäischen Aktien und behielten eine Übergewichtung inländischer Aktien gegenüber globalen Titeln bei. Dabei bleibt Technologie der führende Sektor, gefolgt von Industrie und Gesundheitswesen. Large Caps machen nach wie vor die Mehrheit der Aktienbestände aus: Ihr Anteil stieg im „vergangenen“ und im „aktuellen“ Zeitraum von 66 % auf 68 %, während die Allokation in Small Caps zunahm und in Mid Caps zurückging. Das Exposure gegenüber Small Caps stieg von 9 % auf 12 %, während der Anteil von Mid Caps von 25 % auf 20 % zurückging. Trotz des Rückgangs der Mid-Cap-Allokation liegt diese weiterhin deutlich über dem globalen Aktienindex.

Fixed Income: Europäische Anleger vollzogen einen Strategiewechsel hin zu verschiedenen Fixed-Income-Anlageklassen als Möglichkeit sich angesichts veränderter Bedingungen und der Zinssenkungen der Zentralbanken, die die Cash-Erträge zusätzlich belasten, Renditen zu sichern.

Die europäischen Anleger verlagerten ihren Schwerpunkt von Werterhaltungsstrategien (Geldmärkte und Cash) auf defensive Fixed-Income-Anlagen, darunter Staats- und hochwertige Unternehmensanleihen. Mit den Zinssenkungen der Zentralbanken hat sich die durchschnittliche Duration in den europäischen Portfolios leicht erhöht – von 1,65 auf 1,70 Jahre im „vergangenen“ und „aktuellen“ Zeitraum.

Allokationen in Staatsanleihen stiegen leicht von 31 % auf 32 % und in Unternehmensanleihen von 40 % auf 45 % über beide Zeiträume. Der Anteil der defensiven Strategien erhöhte sich ebenfalls in beiden Zeiträumen deutlich von 36 % auf 59 %. Parallel zur Abkehr von den auf Kapitalerhalt ausgerichteten Strategien erfolgte eine Umschichtung von Cash und Geldmarkt in Staatsanleihen, Unternehmensanleihen und verbriefte Wertpapiere. Diese Umschichtung verdeutlicht den Wunsch nach Stabilität inmitten der anhaltenden makroökonomischen Unsicherheit – die Anleger positionieren sich für mögliche Zinssenkungen der Zentralbank.

Alternatives und Implementierung: Im Zuge der anhaltenden Aktienhausse in den Jahren 2023 und 2024 verringerten europäische Anleger ihre Allokationen in Liquid Alternatives.

Die Allokationen gingen in den letzten sechs Monaten von 2,8 % auf 1,1 % im „vergangenen“ und „aktuellen“ Zeitraum zurück. Long-Short-Aktienstrategien, die sich im „vergangenen Zeitraum“ als bevorzugter Ansatz herauskristallisiert hatten, sind deutlich zurückgegangen und liegen im „aktuellen Zeitraum“ bei nahezu Null, während das Exposure in nicht kategorisierten alternativen Fonds erhöht wurde.

Die durchschnittlichen Portfoliogebühren sind gesunken und spiegeln den Anstieg bei passiven oder Indexfonds wider, die für ihre niedrigeren Kosten bekannt sind. Die Portfolioallokation in passiven oder Indexfonds stieg von 11 % auf 26 % im „vergangenen“ und „aktuellen“ Zeitraum. Die Portfoliokostenquoten sanken erheblich von 96 auf 51 Basispunkte in beiden Zeiträumen.

Matthew Bullock, Head of Portfolio Construction and Strategy, EMEA & APAC, Janus Henderson, sagt: “Die Ergebnisse unseres ersten Portfolio-Panorama-Berichts zeigen die vorsichtige Haltung europäischer Anleger im aktuellen Marktumfeld. Die zunehmende Konzentration auf Small-Cap-Aktien spiegelt die Suche nach neuen Wachstumschancen wider, während die gleichbleibenden Allokationen in Fixed-Income-Anlagen die weitere Ausrichtung auf Stabilität unterstreichen. Spannend wird sein, wie sich die Anleger in den nächsten Monaten verhalten werden und ob der Rückgang bei Liquid Alternatives und Long-Short-Aktienstrategien von Dauer oder ein kurzfristiger Trend ist. Angesichts der sich entwickelnden globalen Marktdynamik wird das Verstehen dieser Portfolioumschichtungen für langfristige Anleger von entscheidender Bedeutung sein.”

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